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建信期货：宏观市场月报：中国推出房地产一揽子刺激措施

admin2024-06-05 09:30 62人已围观下载完整内容

简介观点摘要房地产市场疲软使得岁末年初中国经济增长动能继续偏弱，政策刺激预期落空使得中国股市延续2023年8月份以来的调整趋势，并引发雪球敲入、融资止损和量化崩溃等

观点摘要

房地产市场疲软使得岁末年初中国经济增长动能继续偏弱，政策刺激预期落空使得中国股市延续2023年8月份以来的调整趋势，并引发雪球敲入、融资止损和量化崩溃等结构性市场风险，2024年2月5日上证指数创下2635的近五年低点；中国决策层加大干预力度，中国央行在1月下旬和2月中旬分别降准降息，2月7日中国证监会主席实现新旧更替，中国股市也从2月初开始持续反弹。虽然中国央行降准又降息，然而在国际地缘政治风险高涨与国内房地产市场疲软的双重影响下，市场对中期经济增长前景仍不乐观，对经济的避险情绪催生资产荒逻辑并在4月下旬将10年期国债利率推低至2.22%的纪录低点。但中美欧央行携手宽松对经济增长的促进作用逐步体现，中国央行窗口指导政策性银行加快发债力度，决策层酝酿新措施促进房地产市场供需再平衡，4月下旬中国市场风险偏好有所改善，工业大宗商品价格上涨有望从成本端削弱中国通缩风险，4月下旬中国股市和国债利率企稳回升。5月17日中国推出降首付比例、取消利率下限、以购代建以及设立保障性住房再贷款等房地产一揽子刺激措施，政策刺激以及乐观预期推动中国股市和大宗商品偏强运行；与此同时美欧酝酿对华实施新一轮贸易限制，台湾地区反华言论引发台海形势恶化担忧，中国资产走势受到一定程度的抑制。

中美欧央行携手宽松以及中美扩张财政政策，为风险资产提供流动性溢价并推动制造业从被动去库转到主动补库，大宗商品获得进一步上涨动能并推动中美欧再通胀过程；但美联储非标准性降息对经济的刺激作用弱于标准性降息意味着本轮补库进程将是缓慢且温和的，且通胀压力企稳回升也会反过来抑制经济增长动能和美联储货币政策前景，因此经济恢复和再通胀必然也是震荡式发展的。6月份市场迎接欧洲央行和英国央行降息带来的新刺激，近期美元汇率和美债利率的回落对美国经济有促进作用，中国房地产一揽子刺激政策的作用将逐步显现，我们判断工业大宗商品在调整后将迎来新一轮上涨，但通胀压力企稳回升以及美联储预期管理转变或不利于贵金属，股市关注地缘政治风险和新一轮贸易纷争对风险偏好的抑制，债券在经济增长动能回升与股市风险偏好下降之间寻找新的平衡。综合来看建议中期内超配价值股和原油，标配利率债、成长股和黄金，低配信用债和货币。

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