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民生证券：资产配置月报：六月配置视点：黄金收益增强策略 2024-06-04

admin2024-06-04 22:30 49人已围观下载完整内容

简介黄金收益增强策略1.黄金和白银的价格走势的一致性较强，但是白银的价格波动明显高于黄金。金银比短期存在波动，长期看有一定的均值回复的特征，金银的相对价值基本保持稳

黄金收益增强策略

1.黄金和白银的价格走势的一致性较强，但是白银的价格波动明显高于黄金。

金银比短期存在波动，长期看有一定的均值回复的特征，金银的相对价值基本保持稳定。金银价格走势以同步为主，金银同涨的时候，白银平均涨幅更大；金银同跌的时候，黄金平均跌幅更小。

2.基于黄金白银的上述特征，可以通过构建黄金白银组合来实现黄金收益的增强。在判断黄金价格上涨且均线多头排列时等权配置黄金和白银（黄金上涨置信度高），判断黄金价格上涨但均线没有多头排列时全部配置黄金（黄金上涨置信度中等），判断黄金价格下跌时等权配置黄金和货币基金。2013.5.1-2024.5.31组合年化收益13.14%，相较黄金基准年化超额7.33%。

大类资产量化观点

1.权益：景气度磨底，六月注意风险。景气度五月以来有触底迹象，金融业和工业分项都有所回升。信用扩张4月进一步减弱，预期5月能够有所回升，主要依靠企业债与政府债。分歧度位于历史低位，流动性尚处回落趋势，六月注意风险。

2.利率：6月10Y国债利率或上行2BP至2.31%。通货膨胀因子继续回升，短期利率因子继续回落。5月原材料购进价格PMI、螺纹钢价格继续回升，资金面趋势持续宽松。整体可能驱动6月10Y利率小幅上行。利率运行至长期通道下轨线，交易面或形成明显下行阻力。

3.黄金：模型胜率继续提升，当下维持看多不变。胜率来看，财政因子主导下继续看好。赔率来看，黄金赔率无重大变化，且黄金久期同样仍在16年左右。

4.地产：供给侧压力疏解，需求侧压力再上升。压力指数维持0.639。供给端压力整体有所缓解；需求端压力主要受新房价格进一步下跌而再次加大。

5.海外：印度内资情绪乐观，外资延续卖出趋势。5月印度股权市场FPI净流出30.63亿美元，外资连续两个月流出印度股市；外资流出影响下，NIFTY50指数5月下跌0.33%，小幅回落；分歧度↓流动性↓，印度处一致上涨区间。

市场风格量化观点

1.价值成长红利：价值红利风格或将延续。5月价值风格延续，按策略规则6月建议配置价值；美国再通胀背景下降息预期推迟，红利类资产预计仍有表现空间；当下价值、成长拥挤度都有所下降，离散度方面价值回升，成长仍较低。

2.大小市值：相对看好大盘风格。机构关注度继续偏大盘，大趋势角度更看好大盘；小盘风格拥挤度虽有降低但仍处较高水平；6月份大小盘没有明显季节效应。模型相较更看好大盘。（仓位上小盘：大盘为0.3：0.7）

行业配置量化观点

1.多维行业配置策略，今年以来实现收益-1.42%，相对于中信一级行业等权基准的超额收益为1.18%。

2.胜率赔率策略，推荐当下高胜率高赔率的行业：通信、电子、电力及公用事业、交通运输、有色金属、汽车。

3.出清反转策略，推荐处在行业出清结束、需求上升、竞争格局改善的行业，本期推荐石油石化、汽车、消费者服务、通信。

4.宏观驱动戴维斯双击策略，每季度末推荐下一季度景气度与估值有望双击的行业，2024年Q2推荐：钢铁、建筑、国防军工、汽车、消费者服务。

风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。

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