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中航证券：农业周观点：官方能繁存栏调降，短期变量望催化行情

admin2024-05-28 17:30 47人已围观下载完整内容

简介本周行情申万农林牧渔行业（0.56%），申万行业排名（3/31）；上证指数（-2.07%），沪深300（-2.08%），中小100（-2.72%）；简要回顾观点

本周行情

申万农林牧渔行业（0.56%），申万行业排名（3/31）；

上证指数（-2.07%），沪深300（-2.08%），中小100（-2.72%）；

简要回顾观点

行业周观点：《期现猪价皆上行，增配养殖链》、《能繁母猪正常保有量调降，去产能逻辑强化》、《肉鸡和生物育种的两个催化》。

本周核心观点

【核心观点】4月官方能繁母猪存栏量环比调降，全国生猪产能调减基本到位。供需基本面推动猪价行情趋势向好，关注短期博弈情绪、南方降雨等变量影响，生猪板块或催化。

【核心标的】（1）生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。（2）动保板块：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。

官方能繁母猪存栏环比调降，猪价趋势向好。近日，农业农村部披露数据，2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。全国生猪产能调减基本到位，生猪产能阶段性过剩压力继续释放，猪价震荡回升。截至5月24日，涌益全国样本生猪价格16.71元/公斤，周环比涨8.30%。未来，供需基本面推动猪价行情趋势向好。供给端看，供给周期性收缩。按前期生猪行业产能水平推算，猪肉产量有望在近月显著减少（据涌益数据，24年5月理论猪肉产量月度环比-7.3%），且未来数月供给超势下行。需求端看，需求季节性拾升。伴随开学、国庆和年底备货，Q3-Q4是全年生猪消费趋势回升的阶段，历史生猪价格较好。叠加宏观居民消费复苏态势，猪价有望趋势向上。

短期关注博奔情绪、南方降雨等变量影响，生猪板块或催化。一是猪价推升博奔情绪，部分区域二次育肥情绪偏强，行业补栏积极性拾高。截至5月23日当周涌益样本规模场15公斤存猪出栏价705元每头，周环比涨2.32%。二次育肥等博奔行为或将进一步收缩短期供给，推升猪价行情、催化生猪板块。二是南方新一轮强降雨来临，四川、江西、福建、广东等地的部分地区有暴雨，局地大暴雨。降雨或将影响生猪疫病传播和物流调拨，短期局部出栏或提速，同时推升远期生猪价格预期、催化生猪板块。

交易上，鉴于生猪价格超势向好，猪企成本超势改善，增配生猪板块。同时，关注猪价行情带动下的动保、饲料和肉鸡等养殖链板块盈利改善预期，动保板块进步关注非洲猪痘疫苗的试验审批进展，有望显著驱动板块走势

【养殖产业】

4月猪企销售减缓：量上，从已公告13家猪企销售数据看，4月生猪销量共计1180.79万头，环比减少3.20%。其中，天邦食品、大北农本月出栏环比增加，增幅11.3%、5.7%；本月正邦科技、傲农生物出栏环比减少，减幅33.3%、26.7%。价上，4月受二育进场、压栏惜售影响，叠加月内节日较多，导致市场对于价格预期转好，支撑价格上涨。据涌益咨询，24年4月份全国生猪出栏均价15.10元/公斤，较上月上涨0.41元/公斤，月环比涨幅2.79%，年同比涨幅4.72%。出栏均重上，肥标价差缩减，前期压栏产能和二育出栏积极性较高，支撑整体交易均重快速提升。据涌益咨询，4月全国生猪出栏均重126.08公斤，较3月上涨2.34公斤，月环比涨幅1.89%。养殖利润上，行业养殖利润延续亏损。据iFinD数据，截至5月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-43.97元/头，96.25元/头

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