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济川药业:24Q1业绩亮眼,核心产品表现稳健,员工持股计划彰显信心
admin2024-05-09 22:30 14人已围观 下载完整内容
简介济川药业(600566)主要观点:事件:公司2023年实现营业收入96.55亿元,同比+7.32%;归母净利润28.23亿元,同比+30.04%;扣非归母净利润
济川药业(600566)
主要观点:
事件:
公司2023年实现营业收入96.55亿元,同比+7.32%;归母净利润28.23亿元,同比+30.04%;扣非归母净利润26.92亿元,同比+32.72%。
公司2024Q1收入为24.03亿元,同比+0.60%;归母净利润为8.45亿元,同比+24.90%;扣非归母净利润为7.26亿元,同比+19.83%。
分析点评
2023年:四季度利润增长亮眼,费用率控制成效显著23Q4:单季度来看,公司2023Q4收入为31.18亿元,同比+0.49%;归母净利润为8.79亿元,同比+51.84%;扣非归母净利润为8.64亿元,同比+48.48%。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.30元(含税),合计拟派发现金红利为11.97亿元(含税),占2023年公司归母净利润的42.41%。
23全年财务数据:2023年公司整体毛利率为81.52%,同比-1.39个百分点;期间费用率47.50%,同比-7.46个百分点;其中销售费用率41.50%,同比-4.22个百分点;管理费用率(含研发费用)8.67%,同比-1.53个百分点;财务费用率-2.67%,同比-1.71个百分点;经营性现金流净额为34.64亿元,同比+32.17%。
核心产品稳健,儿科呼吸突出
分产品来看,清热解毒类(蒲地蓝消炎口服液)部分收入为33.80亿元,同比增速为+17.68%;毛利率为78.03%,同比减少1.41个百分点。
消化类部分(雷贝拉唑钠肠溶胶囊、健胃消食口服液)收入为16.87亿元,同比增速为-4.60%;毛利率为89.93%,同比减少0.90个百分点。
儿科类部分(小儿豉翘清热颗粒)收入为27.41亿元,同比增速为+13.01%;毛利率为87.30%,同比减少1.85个百分点。
呼吸类部分(三拗片、黄龙止咳颗粒)收入为6.40亿元,同比增速为+9.74%;毛利率为85.29%,同比减少0.88个百分点。心脑血管类(川芎清脑颗粒)部分收入为0.84亿元,同比增速为-12.75%;毛利率为39.62%,同比减少2.19个百分点。
外延式BD持续推进,员工持股计划落地
公司药品一致性评价研究阶段项目4项,进入预BE或BE项目6项。与此同时,公司紧密围绕中长期发展战略和市场的实际需求,通过BD来实现公司的外延式增长。在这一年中,公司成功达成了四项重要的商务合作项目,具体包括:
ZX7101A,这是一种聚合酶酸性蛋白抑制剂,旨在用于治疗或预防流感;
1种创新的中医定向透药治疗仪;
2个分别针对妇科和眼科领域的医疗器械产品。
拟推2024年员工持股计划。参与员工总人数不超过70人,员工持股计划的设立规模不超过1430.55万元。本期员工持股计划的考核指标为个人绩效考核指标,考核年度为2024年-2026年。
24Q1:公司整体毛利率微降,期间费用率大幅下降
24Q1财务数据:24Q1公司整体毛利率为81.12%,同比-0.91个百分点;期间费用率45.86%,同比-6.10个百分点;其中销售费用率41.19%,同比-4.41个百分点;管理费用率(含研发费用)8.57%,同比+0.60个百分点;财务费用率-3.90%,同比-2.28个百分点;经营性现金流净额为13.39亿元,同比+2.86%。
投资建议
我们预计,公司2024~2026年收入分别101.9/110.6/120.6亿元,分别同比增长5.6%/8.6%/9.0%,归母净利润分别为30.2/34.0/38.3亿元,分别同比增长7.0%/12.6%/12.6%,对应估值为
13X/11X/10X。维持“买入”投资评级。
风险提示
产品销售不及预期风险,BD项目不及预期风险,产品集中风险。
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