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宝武镁业:镁合金应用持续拓展,扩产产能即将释放
admin2024-05-09 16:30 9人已围观 下载完整内容
简介宝武镁业(002182)事件4月24日,公司发布23年年报及24年一季报,23年实现营收76.52亿元,同比-15.96%,归母净利3.06亿元,同比-49.8
宝武镁业(002182)
事件
4月24日,公司发布23年年报及24年一季报,23年实现营收76.52亿元,同比-15.96%,归母净利3.06亿元,同比-49.82%,;1Q24实现营收18.64亿元,环比-10.78%,归母净利0.61亿元,环比-38.66%。
点评
23年主要产品盈利能力提升。(1)23年长江有色镁锭均价2.37万元/吨,同比-27.53%,长江有色铝均价1.87万元/吨,同比-6.21%,公司产品销量环比-13.93%至36.38万吨,同期镁深加工产品毛利率同比+4.38个百分点至12.37%,铝合金毛利率+4.71个百分点至6.29%,铝深加工产品毛利率+0.05个百分点至10.27%,我们认为主因23年公司镁铝深加工产品逐步升级、优化工艺降低生产成本,盈利能力得到提升。(2)4Q23镁锭均价2.31万元/吨,环比-2.79%,包头75%硅铁均价7395元/吨,环比+1.68%,动力煤均价848元/吨,环比+10.93%,长江有色铝均价1.90万元/吨,环比+0.71%,镁产品价格波动同时成本上行,毛利润环比-1.70%至3.05亿元,但4Q23公司归母净利环比+14.94%至0.99亿元,主要由于4Q23资产减值损失环比增加0.27亿元至0.28亿元,所得税环比减少0.19亿元至-0.03亿元。
镁价下行导致Q1业绩下滑。1Q24镁锭均价2.11万元/吨,环比-8.67%,包头75%硅铁均价7001元/吨,环比-5.33%,动力煤均价799元/吨,环比-5.79%,成本降幅不及镁产品价格,叠加销售费用率环比+0.29个百分点至0.52%,财务费用率环比+0.47个百分点至1.52%,导致Q1公司归母净利环比-38.66%至0.61亿元,ROE环比-0.75个百分点至1.15%。
低空经济&镁基储氢拓展镁合金应用场景,产销有望持续扩张。公司与小鹏飞行汽车签订合作协议,成为其仪表板管梁总成、中通道左右下支架总成等关键零部件的定点供应商;23年公司镁基储氢材料已经试制出产品,经客户试用后,将逐步形成批量供应,低空经济及镁储氢为镁合金材料拓展应用场景。公司预计巢湖云海5万吨原镁扩产项目将于24年下半年投产,青阳30万吨镁合金及配套原镁项目镁生产线已经于23年12月热负荷试车启动,上述项目投产后将显著提升公司产销规模,为下游深加工提供充足原料保障。
盈利预测&投资评级
预计公司24-26年营收分别为115/128/137亿元,实现归母净利润分别为3.93/11.52/15.36亿元,EPS分别为0.55/1.63/2.17元,对应PE分别为31.57/10.75/8.07倍。维持“买入”评级。
风险提示
项目建设不及预期,镁价大幅波动,市场需求波动风险,人民币汇率波动风险。
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