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申港证券：农林牧渔行业研究周报：生猪与仔猪价格环比回落，标肥价差小幅扩大

admin2024-05-09 14:30 8人已围观下载完整内容

简介投资摘要：每周一谈：生猪与仔猪价格环比回落标肥价差小幅扩大商品猪价格周度环比回落，仔猪价格高位回落，母猪价格回暖商品猪价格小幅反弹后再回落。根据钢联数据，截至4

投资摘要：

每周一谈：生猪与仔猪价格环比回落标肥价差小幅扩大

商品猪价格周度环比回落，仔猪价格高位回落，母猪价格回暖

商品猪价格小幅反弹后再回落。根据钢联数据，截至4月26日，商品生猪出栏均价14.93元/kg，周度环比-0.47%，猪价在清明旺季前后达高点后延续回落趋势。

仔猪价格高位回落，母猪价格回升。截至4月26日，7kg仔猪均价559.05元/头，周度环比-1.76%、月度环比-1.22%。仔猪价格受疫病及前期能繁母猪存栏下行因素带动涨价后有所回落。二元母猪均价1579.05元/头，周环比提高0.24%，月环比提高2.25%。

淘汰母猪价格延续回升。截至4月26日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.59元/kg，周度环比+3.2%，月度环比+8.7%。淘母与商品猪价格比值0.71，较上周继续回升。

体重环比回升，标肥价差小幅扩大

体重有所上升。截至4月26日，商品猪出栏均重122.94kg，周度环比持平；宰后均重约91.13kg，周度环比+0.23%。

今年春节后标肥价差收窄，截至4月26日，标肥价差达-0.30元/kg，较上周有所扩大，主要原因为标猪价格回落、肥猪价格稳定，反映压栏热情减退肥猪供应减少，五一猪肉需求有限、供需无明显好转。进入夏季后高温天气会进一步减少肥猪需求，二次育肥和压栏预计减少，标肥价差后续有望收窄。短期天气和节日因素影响下猪价震荡不改猪价继续降温趋势，全行业产能去化预计延续。

本周牧原股份公布年报及一季报，24Q1亏损23.79亿元、与Q4基本持平，1-2月完全成本15.8元/kg、3月下降至15.1元/kg。结合行业其他企业季报，猪价低迷期一季度全行业亏损状况无明显改善。我们认为行业产能去化仍将延续，短期猪肉价格波动难以扭转猪场去化产能，猪企资金压力较大，短期这一压力难以缓解。

关注南方强降雨下疫病防控压力，猪价年内有望出现上行拐点。近期南方洪涝灾害天气或对出栏速度造成影响、疫病防控压力上升，短期猪价或有波动。截至2024Q1末，官方数据能繁母猪存栏较2022年12月高位累计去化幅度约为9.07%，去化趋势明确。我们预计生猪出栏同比减少将延续至年中之后，2024年下半年将迎来猪价上行周期，但由于产能去化幅度较以往幅度偏小，猪价上行幅度或较小。

板块投资角度，产能去化阶段是左侧布局生猪养殖板块较好的阶段，股价调整已先于基本面见底。当前商品猪供给过剩、能繁母猪存栏量仍高于合理保有量，短期内猪价难有大反弹，行业资金紧张，产能去化逻辑顺畅。我们认为产能去化节奏有望加速，建议关注生猪板块。

投资策略：

生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。

肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

动保板块：随着非瘟疫苗审批进度推进，板块有望显著扩容。推荐积极布局亚单位路径较为成熟的生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

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