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万联证券:政治局会议点评:政策推动加量提质,聚焦当下重点问题
admin2024-05-07 09:31 6人已围观 下载完整内容
简介事件:2024年4月30日中共中央政治局会议召开,分析研究当前经济形势和工作,决定7月召开二十届三中全会。经济实现良好开局,坚持乘势而上,避免前紧后松。会议提及
事件:2024年4月30日中共中央政治局会议召开,分析研究当前经济形势和工作,决定7月召开二十届三中全会。
经济实现良好开局,坚持乘势而上,避免前紧后松。会议提及“经济运行中积极因素增多”,从我国一季度经济表现来看,实现了良好开局。政策总基调依然是稳中求进,持续推进高质量发展,二季度将延续助力经济稳增长,扩内需方面,将落实大规模设备更新和消费品以旧换新方案。会议提到,当前经济依然面临有效需求不足、企业经营压力较大、国内大循环不够顺畅、外部环节复杂性上升等问题,但不改变我国经济运行向好的基本特征。
推动经济体制改革,重点落足于科技、财税、社会体制改革。本次会议提前释放了7月召开三中全会的重点信息。提及进一步全面深化改革,以经济体制改革为牵引,从会议内容来看,面对新一轮科技革命和产业变革,未来科技、产业创新的体制改革将持续推进,与民生高度相关的养老、户籍制度等社会体制改革也将持续推动,财税体制改革将为现代化发展提供强大动力和制度保障。
因地制宜发展新质生产力,推动发展风险资本投资。新质生产力的政策更加务实并优化更新,各地需要把发展特色优势产业作为主攻方向,发展自身独特的优势产业。另一方面,新质生产力发展需要依靠资本市场的支持,后续相关方面政策有望持续推进。
财政投放节奏预期加快,超长期特别国债有望在二季度发行。本次会议首次提及及早并用好超长期特别国债,预期二季度有望迎来本年度的特别国债额度的分配发放。随着地方项目的审批完成,专项债发行有望提速。
降准、降息依然可期,货币政策将配合财政保持宽松。会议提到“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”,未来降准、降息依然存在一定空间。随着超长期特别国债的发行,货币政策预期将加强与财政的协调,降准配合债券供给的可能性提高。美国降息节点预期后置的影响下,给我国汇率带来一定压力,降息的节点存在一定不确定性。结构性工具仍将发力,助力五大篇章相关工作,对于设备更新、新质生产力相关等实体的融资成本有待持续压降。
政策推动地产去库存,抓紧构建地产发展新模式。会议对于地产风险依然较为关注,政策将继续加码,推动地产发展进入“新模式”。政策方向上仍将是因城施策,落实保交房,各城市限购放松的范围有望进一步扩大。本次提到“研究统筹处理好存量房产和增量住房的关系”,政策重点转向去库存,有助于维稳市场预期,释放房地产的刚需和改善需求,推动市场供需平衡,缓解房企资金链压力。
高风险省市真正压降债务,深入实施地方化债方案。本次会议对高风险省市化债表述更加严格,化债的同时也关注其稳定发展。预期发行特殊再融资债、严控城投债务新增等政策仍将持续,年内地方基建投资的分化或加大。
投资建议:政策持续发力,更加聚焦解决当下经济问题,有望给股票市场带来利好,可以关注M1、PPI等流动性、价格指标改善带来的支撑。3月以来债市已经开始提前交易供给压力,政府债加速发行预期影响相对有限,在政策提及降准降息的预期下,短期利率仍有下行空间,但市场情绪波动或加大;长期随着经济稳步向好,债券市场存在一定压力。
风险因素:政策推行和落地不及预期,海外政策节奏和幅度不及预期,海外经济走弱拖累我国出口。
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