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国金证券:社会服务业行业研究:五一出行高基数下增长,持续看好旅游理性繁荣
admin2024-05-07 09:31 4人已围观 下载完整内容
简介投资逻辑五一总览:旅游人次高基数下增长,继续看好旅游大众化渗透。24年五一国内旅游人次同比高基数下继续取得中高个位数增长,与19年比恢复度为128.2%、达到2
投资逻辑
五一总览:旅游人次高基数下增长,继续看好旅游大众化渗透。24年五一国内旅游人次同比高基数下继续取得中高个位数增长,与19年比恢复度为128.2%、达到23年初以来法定假期高点,客单价恢复度有所下降推测与供给端回升情况下定价策略更理性、县域目的地消费占比提升、旅游继续大众化渗透等有关,我们持续看好大众旅游理性繁荣。
出行:五一前四天日均全社会跨区域人员流动量较19年增长27%,继续超预期。根据交通部数据,2024年五一假期前四天(2024/5/1~2024/5/4)全社会跨区域人员流动量累计11.2亿人次,日均2.8亿人次,较23年同期(五一前四天,后同)日均+4.2%,较19年同期日均+27.4%,较19年增速环比此前清明(+20.9%)、春节(+12.0%)均有提升,体现居民出行意愿持续提升。分具体出行方式看,铁路/公路(营业性)/公路(非营业性)/水路/民航日均分别较23年+1.9%/+4.1%/+6.2%/+10.8%/+7.0%,较19年日均+17.6%/+45.0%/-26.5%/-27.5%/+8.4%。
国内游:出游人次高基数下增长,县域市场火热,宋城演艺恢复度提升。经文化和旅游部数据中心测算,24年五一假期5天全国国内旅游出游2.95亿人次,同比增长7.6%,按可比口径恢复至19年同期128.2%;国内游客出游总花费1668.9亿元,同比增长12.7%,按可比口径恢复至19年同期113.5%;隐含客单价566元、为19年同期的88.5%。国内游亮点:1)县域市场旅游火热,“出圈标签”拉动天水、泉州、柳州等地方文旅行业高增;2)部分名山大川型景区高基数下同比正增长,如九华山、黄山、九寨沟等;3)演艺龙头宋城数据环比清明改善,五一节期间旗下可比重资产项目(杭州+三亚+丽江+桂林)较19年恢复度105%,环比清明(75%)、元旦(104%)均有提升。
出境游:五一日均出入境人员较23年同增35%。根据国家移民管理局,全国边检机关共保障846.6万人次中外人员出入境,同比增长35.1%,推算预估恢复至2019年五一日均水平的80%。截至2024/5/3中国国际客运航班量恢复至2019年同期的73%、较3月底小幅提升,叠加近期日元等外币汇率下行,预计将持续推动出境游回暖。
酒店:供给回暖+极端天气影响,预计五一价格端同比有所回落。根据酒店之家数据,节前2024年第17周(4/22~4/28)全国酒店RevPAR同比-17.4%(前值-11.3%),RevPAR增速环比前一周下降,推测或与部分重点城市受暴雨极端天气影响。根据去哪儿数据,2024年五一酒店平均支付价格同比2023年持平,预订量增幅最高的二星、三星、四星酒店价格有所下降,其中三星酒店下降9%,二星酒店下降7%。
餐饮:代表连锁品牌同五一店均个位数增长,低线城市表现好于高线。根据久谦数据,2024年五一节前四天海底捞店均销售额、客流量分别同比+1.9%、+2.3%,日均翻台率6.0次/+2.6%,较高基数下稳健增长,客单价预计在性价比提升情况下同比略有下降。
投资建议
本次五一出行人次数据高基数下稳步增长,我们继续看好旅游理性繁荣,建议重点关注1)持续获益大众旅游渗透、释放的OTA平台,如同程旅行、携程集团;2)23年基数较低、恢复度持续提升,中长期竞争壁垒深厚的演艺公司,重点关注宋城演艺;3)自然资源禀赋强、客流表现持续向好,短期有交通改善、新项目投入等增量的公司,如九华旅游等;4)强品牌力、产品力的酒店公司,建议关注华住集团。
风险提示
消费意愿短期恢复不及预期,出境游政策不确定性,劳动力短缺,原材料价格大幅上涨等。
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