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华泰期货：宏观大类周报：美国经济有所放缓远端通胀预期面临考验

admin2024-04-29 15:31 28人已围观下载完整内容

简介策略摘要商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属买入套保；股指期货：买入套保。核心观点市场分析专项债发行有望提速。月频来看，3月国内经济数据符合预

策略摘要

商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属买入套保；

股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

专项债发行有望提速。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策端也频传利好，2024年地方专项债项目已完成筛选，推动约1万亿增发国债项目于今年6月底前开工建设。4月27日，7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，通过中央和地方共担的方式预计将能有效带动汽车的消费。从行业结构来看，有色板块相对受益。5月1日至3日将迎来国内的五一假期，其中跨越3月交易日，5月2日的美联储利率决议以及5月3日的美国非农数据，做好假期期间风险管理。

美国一季度GDP偏中性解读。尽管数据不及预期，但其中库存和净出口贸易是主要拖累项，进口大增显示美国内需强劲，对全球有带动作用，投资仍偏强，财政则有所退坡，此外，短期服务消费支撑通胀韧性，并有望延续至二季度，美国经济整体沿着温和放缓的路径，下半年的通胀韧性面临一定考验。4月来看，美国4月PMI初值有所回落，而欧洲相对改善，短期美元指数升值压力缓解，关注持续性。截至4月26日，衍生品计价美联储全年降息35bp，或将推迟到12月才能迎来首次降息。

商品基本面来看。黑色建筑钢材消费有所回暖，但边际仍不及预期，关注专项债发行提速带来的支撑可能；铜铝等有色品种再度走高，基于全球制造业结构改善下的配置趋势再起；能源短期主要交易地缘冲突，但基本面有压力，整体延续区间震荡判断；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；后续关注农产品的豆菜粕和生猪等养殖饲料板块接棒通胀的可能，目前豆菜粕焦点转向美国播种情况，开种相对顺利，后续仍待拉尼娜的天气信号；贵金属方面，长期基于降息和避险的配置逻辑并未改变，关注5月2日议息会议后的是否有多配的机会。

风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

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