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贝泰妮:2023业绩短暂承压,长期多品牌矩阵驱动增长
admin2024-04-29 02:30 10人已围观 下载完整内容
简介贝泰妮(300957)公司发布2023年年报及2024年一季报:1)2023年全年,公司实现营业收入55.22亿元/+10.14%;归母净利润7.57亿元/-2
贝泰妮(300957)
公司发布2023年年报及2024年一季报:
1)2023年全年,公司实现营业收入55.22亿元/+10.14%;归母净利润7.57亿元/-28.01%;扣非归母净利润6.18亿元/-35.02%。
2)单四季度,公司实现营业收入20.91亿元/-1.31%;归母净利润1.78亿元/-66.74%;扣非归母净利润1.10亿元/-77.98%。
3)2024Q1,公司实现营业收入10.97亿元/+27.06%;归母净利润1.77亿元/+11.74%;扣非归母净利润1.54亿元/+11.74%。
毛利率有所下滑,销售费用率上升:
1)2023年全年,公司净利率13.70%/-7.26pcts,毛利率73.90%/-1.31pcts,销售费用率47.26%/+6.41pcts,管理费用率7.48%/+0.64pct,研发费用率5.41%/+0.33pct。
2)单四季度,公司净利率8.50%/-16.71pcts,毛利率69.76%/-3.29pcts,销售费用率48.08%/+14.55pcts,管理费用率8.08%/+1.46pcts,研发费用率5.59%/-0.46pct。
3)2024Q1,公司净利率15.72%/-2.24pcts,毛利率72.09%/-4.02pcts,销售费用率46.73%/-0.87pct,管理费用率6.90%/-0.82pct,研发费用率2.98%/-0.96pct。
彩妆品类增长迅速,线下渠道占比提升:
1)分品类看,彩妆贡献主要增长。2023年公司医疗器械营收4.63亿元/+19.53%,护肤品营收48.70亿元/+6.86%,彩妆1.69亿元/+217.28%。
2)分渠道看,线下渠道占比提升。2023年公司线上渠道营收35.52亿元/-0.37%,占比64.57%/-6.77pcts;OMO渠道营收5.23亿元/+10.30%,占比9.50%/+0.02pct;线下渠道14.27亿元/+48.87%,占比25.93%/+6.75pcts。自营营收32.35亿元/+2.09%,经销、代销营收22.67亿元/+23.93%。
展望2024年全年,多品牌矩阵建设持续推进:
公司依托云南特色植物提取实验室,深耕于功效性化妆品细分领域,以薇诺娜品牌为核心、多品牌共同发展为策略,形成了定位清晰的多品牌矩阵:专注敏感肌的“薇诺娜”、婴幼儿肌肤护理品牌“薇诺娜baby”、高功效专业抗老护肤品牌“瑷科缦”、专业祛痘品牌“贝芙汀”、大众美妆品牌“Za”、专注于植物护肤的大众护肤品牌“泊美”。天猫“双11”活动中,主品牌“薇诺娜舒敏保湿特护霜”蝉联舒敏类面霜TOP1,薇诺娜baby销售排名位列婴童护肤品类TOP3。瑷科缦品牌斩获“VOGUE美容大奖2023中国品牌特别大奖单元配方研发大奖”等4大时尚美容奖项。贝芙汀开启“AI+护肤”新时代,打造“分级祛痘贝芙汀”搜索词,成功取得曝光量超过2.8亿次。
投资建议:
买入-A投资评级,6个月目标价75.20元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为40.0%、30.1%、21.5%,净利润的增速分别为40.3%、42.3%、29.1%;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为75.20元,相当于2024年30倍的动态市盈率。
风险提示:行业竞争加剧风险;新品牌推广不及预期;销售平台管控风险等。
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