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中泰证券：煤炭行业周报：多重利好因素共振，焦煤价格持续走强

admin2024-04-28 13:30 10人已围观下载完整内容

简介投资要点投资建议：多重利好因素共振，焦煤价格持续走强。本周港口动力煤价格呈现高位波动运行，炼焦煤价格持续反弹。本次焦煤价格反弹属于多因素共振所致，一是供给端：安

投资要点

投资建议：多重利好因素共振，焦煤价格持续走强。本周港口动力煤价格呈现高位波动运行，炼焦煤价格持续反弹。本次焦煤价格反弹属于多因素共振所致，一是供给端：安检形势趋严，“三超”带来的减产影响凸显。根据CCTD调研，山西焦煤主产地煤矿前期因安监形势收紧，部分煤矿取消了夜班生产，煤炭产量下滑。2024年一季度山西原煤产量为2.72亿吨，同比下降18.9%；二是库存端：双焦库存维持低位，补库需求推动焦煤价格走高。截至2024年4月26日，230家独立焦化厂以及247家钢铁企业炼焦煤库存分别为709、731万吨，周环比分别上涨9.60%、3.18%，同比分别上涨1.84%、-8.24%；三是需求端：政策助力需求预期向好，建筑钢材成交量月环比上涨。国家政府层面召开会议，督促专项债快速注入实体，带来良好预期，基建开工有望加快。截至2024年4月26日主流贸易商建筑用钢本周平均日成交量为13.89万吨，月环比上涨13.08%。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

动力煤方面，安检收紧供给缩减，节前补库拉动需求。供给方面，近期煤矿安全检查严格，叠加月末产量目标基本完成，少数煤矿停产减产，供给有所缩减。需求方面，终端采购一般，节前询价采购有所增加。截至4月25日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价826.0元/吨，相比于上周下跌5.0元/吨，周环比下降0.6%，相比于去年同期下跌164.5元/吨，年同比下降16.6%。

中国神华：2024年3月实现商品煤产量2820万吨（同比+3.3%），销量4000万吨（同比+2.0%）；总发电量181亿千瓦时（同比-3.3%），总售电量170.3亿千瓦时（同比-3.6%）。2024年1-3月实现商品煤产量0.81亿吨（同比+1.5%），销量1.17亿吨（同比+8.8%）；总发电量554.5亿千瓦时（同比+7.0%），总售电量521.5亿千瓦时（同比+7.0%）。中国神华公布外购煤采购价格（4月23日起），外购4500/5000/5500大卡分别为437/519/620元/吨，较上期+18/+4/0元/吨；外购神优2/3分别为675/653元/吨，较上期持平。陕西煤业：2024年3月实现煤炭产量1525万吨（同比+9.56%），自产煤销量1511万吨（同比+10.33%）。2024年1-3月公司实现煤炭产量4145万吨（同比+1.49%），自产煤销量4091万吨（同比+1.17%）。中煤能源：2024年3月实现煤炭产量1083万吨（同比-7.5%），销量2397万吨（同比-16.9%），其中自产煤销量1106万吨（同比-3.7%）。2024年1-3月公司实现煤炭产量3273万吨（同比-1.7%），销量6387万吨（同比-14.6%），其中自产煤销量3231万吨（同比-0.8%）。兖矿能源：2024年Q1公司实现商品煤产量3463万吨（同比+15.42%），商品煤销量3562万吨（同比+11.59%），其中自产煤销量3166万吨（同比+14.60%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。

焦煤及焦炭方面，焦炭第三轮提涨全面落地，双焦仍具上涨驱动力。供应方面，煤矿多维持正常生产，供应增量较为有限，伴随下游需求端采购增加，坑口煤价开始上行。需求方面，焦炭第三轮提涨全面落地，累计上涨达到300-330元/吨。五一假期临近，伴随下游铁水日产持续恢复，钢厂补库意愿较强，双焦价格仍具备较强上涨驱动力。截至4月25日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2170.0元/吨，相比于上周上涨30.0元/吨，周环比增加1.4%，相比于去年同期上涨130.0元/吨，年同比增加6.4%。

潞安环能：2024年3月实现原煤产量454万吨（同比-1.09%），实现商品煤销售量385万吨（同比+10.32%）。2024年1-3月实现原煤产量1324万吨（同比-9.93%），实现商品煤销量1181万吨（同比-7.08%）。平煤股份：2023年实现原煤产量3071万吨（同比+1.34%），商品煤销量为3103万吨（同比+0.34%），其中自有商品煤销量为2744万吨（同比+3.50%）。淮北矿业：2023年实现商品煤产量2197万吨（同比-4.06%），商品煤销量1783万吨（同比-5.27%）；焦炭产量377万吨（同比+2.22%），销售量375万吨（同比+0.03%）。盘江股份：2023年实现商品煤产量1127万吨（同比-3.60%），商品煤销量1153万吨（同比-9.61%）。

风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。

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