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兴业银行:负债成本管控成效显著,息差逐步企稳
admin2024-04-28 13:30 8人已围观 下载完整内容
简介兴业银行(601166)事件:兴业银行公布24年一季报,24Q1实现营收577.51亿元,同比+4.22%,增速较23年+9.42PCT;归母净利润243.36
兴业银行(601166)
事件:
兴业银行公布24年一季报,24Q1实现营收577.51亿元,同比+4.22%,增速较23年+9.42PCT;归母净利润243.36亿元,同比-3.10%,增速较23年+12.51PCT。24Q1手续费及佣金净收入为61.98亿元,同比-18.99%,增速较23年+19.39PCT。
对公驱动整体信贷,活期存款占比提升
兴业银行24Q1利息净收入同比+5.09%,增速较23年+4.24PCT。从业绩归因来看,24Q1生息资产规模扩张、净息差的贡献度分别为+6.92%、-1.83%,整体延续以量补价的逻辑。从信贷投放来看,截至24Q1末,兴业银行贷款余额为5.55万亿元,同比+7.91%,增速较23年-1.68PCT。贷款增速下滑主要系当前有效融资需求仍旧偏弱。24Q1兴业银行对公贷款、票据贴现、零售贷款分别+2171.45、-1008.55、-299.73亿元,同比分别-184.52、-385.89、-141.71亿元。整体来看,对公信贷投放依旧为主要驱动项,预计主要投向基建等政策鼓励的领域。负债端,兴业银行存款活期率有所提高。截至24Q1末,兴业银行活期存款占比为37.76%,较23年末+1.80PCT,预计主要系“商行+投行体系下派生存款较多。
息差韧性依旧较强
从净息差来看,兴业银行24Q1净息差为1.87%,较23年-6BP。息差下滑预计主要受资产端拖累。根据我们的测算,24Q1兴业银行生息资产平均收益率为4.45%,较23年-15BP。资产端收益率下滑预计主要系:1)23年LPR下调后导致24Q1重定价压力较大;2)兴业银行24Q1新增信贷863.17亿元,其中对公信贷新增2171.45亿元,预计主要集中在基建、科创等政策支持的领域而这些领域竞争激烈,贷款利率有所承压;3)23Q3末存量按揭利率下调影响依旧需要进一步消化。负债端,兴业银行以稳规模、降成本为导向,吸收低成本存款、压降高成本存款。24Q1实现存款付息率同比下降12BP至2.12%。
资产质量整体稳健,不良生成压力或有所提升
静态来看,截至24Q1,兴业银行不良率、关注率分别为1.07%、1.70%,较上年末分别+0BP、+16BP,资产质量整体较为稳健。拨备方面,兴业银行拨备计提力度略有下滑。截至24Q1末,兴业银行拨贷比为2.53%,较23年-9BP。24Q1兴业银行拨备覆盖率为245.51%,较上年末+0.30PCT,风险抵补能力充足。综合来看,兴业银行不良率与拨备计提力度均基本持平,但信用减值损失有较大幅增长,预计主要系不良生成压力依旧较大。24Q1兴业银行信用减值损失为160.50亿元,同比+46.03%。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2162.67亿元、2251.80亿元、2357.98亿元,同比增速分别为+2.58%、、+4.12%、+4.72%,3年CAGR为3.80%归母净利润分别为793.96亿元、824.46亿元、869.95亿元,同比增速分别为+2.96%、+3.84%、+5.52%,3年CAGR为4.10%。鉴于公司“商行+投行”持续推进,我们维持目标价20.35元,维持为“买入”评级。
风险提示:稳增长不及预期,资产质量恶化。
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