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赛轮轮胎:公司事件点评报告:2023年报及2024年一季报点评,产销高增+品牌提升助力长期成长
admin2024-04-27 18:30 15人已围观 下载完整内容
简介赛轮轮胎(601058)事件赛轮轮胎发布2023年年度报告,实现收入259.78亿元,同比增长18.61%,实现归母净利润30.91亿元,同比增长132%;其中
赛轮轮胎(601058)
事件
赛轮轮胎发布2023年年度报告,实现收入259.78亿元,同比增长18.61%,实现归母净利润30.91亿元,同比增长132%;其中2023Q4单季度实现收入69.67亿元,同比增长34.38%,环比下降5.61%,实现归母净利润10.66亿元,同比增长299%,环比增长8.86%。
赛轮轮胎发布2024年一季度报告,实现收入72.96亿元,同比增长35.84%,环比增长4.72%,实现归母净利润10.34亿元,同比增长191%,环比下降3.06%。
投资要点
2023年行业景气度上行+原材料成本下降,公司毛利率显著改善
2023年,国内轮胎市场需求恢复明显,国外经销商去库存对公司生产经营的影响也在下半年逐步消除。随着公司产能释放及产能利用率的不断提升,公司全钢胎、半钢胎和非公路轮胎的产销量均创历史新高,产品毛利率同比也有较大幅度增长。2023年,公司轮胎产量5863.54万条,同比增长35.71%;轮胎销量5578.63万条,同比增长27.07%。2023年公司实现销售毛利率27.64%,同比+9.22pcts,毛利率增长主要原因为轮胎行业景气度上行及生产成本回落。主要原材料中,2023年天然橡胶/合成橡胶/钢丝帘线/炭黑价格同比变动比率分别为-10.1%/-4.28%/-11.42%/-10.61%,2023年中国出口集装箱综合运价指数均值为937,同比-66%,主要原材料及海运费价格下降一定程度上降低了公司生产成本,提高盈利能力。
2024Q1轮胎销量同比大增,盈利维持高位
2024Q1公司实现轮胎销量1658.17万条,同比+43.7%,环比+11.1%,平均单胎价格为419元,同比-5.1%,环比-4.3%,平均单胎价格下滑是由于不同类型轮胎价格有差异,其中单价较低的半钢胎销售增速较快导致。天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料采购价格同比增长1.72%,环比下降1.06%。2024Q1公司实现毛利率27.68%,同比+7.36pcts,环比-5.9pcts。公司期间费用管控合理,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.83%/3.43%/3.01%/1.03%,同比-0.25/0.68/-0.29/-1.53pcts,环比-2.9/-0.2/-0.2/-0.7pcts。2024Q1公司净利率为14.39%,同比+7.52pcts,环比-1.38pcts。
坚定实施全球化发展战略,产能提升助力成长
2023年公司柬埔寨工厂全钢项目投入运营,越南工厂三期项目的全钢、半钢和非公路产品均投产,产能目前正持续提升。2023年10月和2024年1月,柬埔寨工厂又新投资建设共计年产1200万条半钢子午胎项目,项目建设完成后柬埔寨工厂将具备年产2100万条半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎的生产能力。2023年12月,公司拟通过在墨西哥成立的合资公司投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目。2024年3月,公司拟在印度尼西亚投资建设年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目。通过全球化产能布局,公司可以依托全球生产基地的联动效应,缩短供货周期,更高效便捷地服务现有客户。同时全球化产能布局也可以有效降低因地区间贸易摩擦产生的风险,利于公司长期稳健发展。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为328.8、381.6、411.5亿元,EPS分别为1.23、1.49、1.66元,当前股价对应PE分别为13.4、11.1、9.9倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
经济下行风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;下游需求不及预期的风险。
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