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国瓷材料:23年业绩符合预期,多产品开花驱动长期增长
admin2024-04-27 18:30 15人已围观 下载完整内容
简介国瓷材料(300285)主要观点:事件描述2024年4月18日晚,国瓷材料发布2023年年报,公司2023年实现营收38.59亿元,同比增长21.86%;实现归
国瓷材料(300285)
主要观点:
事件描述
2024年4月18日晚,国瓷材料发布2023年年报,公司2023年实现营收38.59亿元,同比增长21.86%;实现归母净利润5.69亿元,同比增长14.50%;实现扣非净利润5.42亿元,同比增长15.34%。2024年4月25日晚,国瓷材料发布2023年一季度报告,2024年Q1实现营收8.27亿元,同比/环比变化+5.23%/-22.89%;实现归母净利润1.33亿元,同比/环比增长
7.99%/3.97%;实现扣非净利润1.21亿元,同比/环比变化+20.04%/-13.08%。
多板块需求齐发力,产品产销齐增长
2023年公司业绩增长主要系电子材料板块市场需求逐步复苏,催化剂板块受益于国产替代及行业标准升级产销齐增,新能源材料板块市场需求增长带动氧化铝、勃姆石销量增长,生物医疗板块国内需求复苏叠加国外市场开拓顺利持续增长。2024年Q1环比有所下降主要系春节期间销售较淡影响。
1)电子材料板块:下游需求逐步复苏,2023年实现营收5.98亿元,同比增长16.08%;板块毛利率37.58%,与2022年基本持平。
2)催化剂材料板块:受益于国产替代及行业标准升级产销齐增,2023年销售蜂窝陶瓷载体1550万升,同比增长60.12%;催化剂材料板块实现营收7.15亿元,同比增长74.15%,板块营收大幅增长主要系碳化硅蜂窝陶瓷新产能快速投放、蜂窝陶瓷载体在重卡领域市占率进一步提升、铈锆固溶体方面市占率持续提升及超薄壁750/2产品在乘用车领域开始放量。2023年板块毛利率42.90%,较2022年毛利率40.87%有小幅提升。
3)生物医疗材料板块:2023年实现营收8.55亿元,同比增长13.35%;毛利率60.34%,较2022年毛利率58.02%有小幅提升。公司在2023年持续推动全球化布局,战略并购德国DEKEMA预期进一步发挥协同效应。
4)新能源材料板块:受益于市场需求增加产销量均大幅增长,2023年新能源板块销售量同比增加59.05%,产量同比增加71.11%,但新能源材料产品受竞争加剧影响价格承压,2023年实现营收2.72亿元,同比增长13.9%。
5)精密陶瓷材料板块:2023年实现营收2.48亿元,同比增长13.35%。
6)其他材料板块:2023年实现营收8.55亿元,同比增长13.35%。
公司自主研发能力强大,多产品突破增添新动能
2023年,公司累计新增授权专利93项,其中发明专利76项、国外专利14项。电子材料板块,MLCC车载类、高容类产品在行业头部客户的验证速度得到加快,部分产品已取得突破性进展,开始小批量供应。新能源板块,小粒径氧化铝和勃姆石已实现浆料量产供货;公司开发的新产品已成功进入制氢领域,产品已批量供应行业头部客户。精密陶瓷板块;子公司国瓷金盛高端轴承球扩建项目(一期)已建成试生产;高强度氧化铝基板、超高导热氮化铝基板等产品已完成研发,相关产品均已进入行业头部客户的供应链体系并批量销售。公司多板块向高端领域持续渗透,新产品逐步放量助力未来增长。
战略并购完善产品布局,打通产业链加强协同效应
战略并购有利于公司完善产品布局,持续进行市场渗透并进一步发挥协同效应。公司基于完善产业链布局的战略需求收购陶瓷基板企业国瓷赛创,有助于公司进入陶瓷基板产业链环节,完善产业链布局;基于产品多元化及品牌高端化的战略需求,并购了全球口腔烧结设备领域头部企业德国DEKEMA公司,有效补充了口腔专业设备领域产品布局。
投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.78、9.43、11.29亿元(2024-205年前值为8.21、10.77亿元),同比增速为36.7%、21.3%、19.6%。对应PE分别为24、20、17倍。维持给予“买入”评级。
风险提示
(1)技术开发风险;
(2)原材料价格波动风险;
(3)兼并重组和商誉风险;
(4)汇率波动风险。
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