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通裕重工:通裕重工:静待铸锻件业务修复,其他锻件领域拓展打开空间
admin2024-05-09 09:30 11人已围观 下载完整内容
简介通裕重工(300185)公司发布2023年年报:2023全年实现营收58.09亿,同比-1.8%,归母净利润2.04亿,同比-17.0%;23Q4实现营收14.
通裕重工(300185)
公司发布2023年年报:2023全年实现营收58.09亿,同比-1.8%,归母净利润2.04亿,同比-17.0%;23Q4实现营收14.23亿,同比-8.3%,环比-6.8%,归母净利润-0.47亿,同比-163.1%,环比-168.9%。公司发布2024年一季报:24Q1实现营收13.97亿,同比-2.1%,环比-1.8%,归母净利润0.10亿,同比-87.8%,环比+122.5%。
业绩点评:23Q4环比下滑明显以及24Q1同比下滑,我们判断系:1)经营端:市场竞争使得量价收缩,以及结构变化进一步拉低毛利率,23Q4收入环比-6.8%,毛利率环比-4.5pct;24Q1收入同比-2.1%,毛利率同比-7.5pct。2)非经端:23Q4计提资产减值损失0.27亿和信用减值损失0.49亿,进而导致23四季度亏损。
2023年业务板块拆分:风电主轴(含锻造主轴和铸造主轴)收入13.1亿,同比+26.5%,毛利率21.4%,同比-0.4pct;铸件收入9.7亿,同比-0.5%,毛利率16.4%,同比-0.3pct;风电装备模块收入5.1亿,同比-49.1%,毛利率5.4%,同比+0.8pct;其他锻件收入13.7亿,同比+30.4%,毛利率23.7%,同比+0.1pct;锻材收入3.8亿,同比-29.9%,毛利率8.0%,同比+1.0pct;结构件及成套设备收入2.9亿,同比-15.1%,毛利率11.5%,同比-3.6pct;粉末冶金产品收入4.2亿,同比+5.8%,毛利率10.9%,同比+0.2pct。
铸锻件相关业务有望修复,产业链延伸进一步打开成长空间。受风电行业供需以及竞争影响,公司相关铸锻件业务特别是铸件产品盈利受损,后续公司将在生产环节深挖内潜、精准核算降成本、工艺创新提效能,预期修复盈利水平。此外,公司持续加强非风电产品的市场开发,船用锻件、水电锻件等均较上年有明显增长,同时公司也做好开发铸钢产品市场的技术和产能准备,并已取得了部分客户的首件铸钢产品订单。
盈利预测与投资评级:考虑风电行业竞争,我们下修盈利预测,预计24-26年实现归母净利润分别为2.8/3.6/4.2亿元(前次预测值24-25年5.7/6.5亿元),同比增长36%/29%/16%,当前股价对应PE分别为31/24/21倍,下调至“增持”评级。
风险提示:行业需求不及预期;产能建设不及预期;市场竞争加剧等。
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