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晶丰明源:公司信息更新报告:2023Q4毛利率修复显著,DrMOS已进入送样阶段
admin2024-04-20 00:30 12人已围观 下载完整内容
简介晶丰明源(688368)2023Q4营收稳步增长,毛利率同环比显著修复,维持“买入”评级2023年公司实现营收13.03亿元,同比+20.74%;归母净利润-0
晶丰明源(688368)
2023Q4营收稳步增长,毛利率同环比显著修复,维持“买入”评级
2023年公司实现营收13.03亿元,同比+20.74%;归母净利润-0.91亿元,同比+1.15亿元;毛利率25.67%,同比+8.09pcts。2023Q4单季度实现营收3.87亿元,同比+41.95%,环比+28.8%;归母净利润-0.56亿元,同比-0.51亿元,环比-1.11亿元;毛利率28.6%,同比+22.38pcts,环比+4.65pcts。考虑短期行业复苏不及预期因素,我们下调公司2024-2025年归母净利润至1.01/2.16亿元(前值为1.73/3.17亿元)并新增2026年盈利预测2.93亿元,对应EPS为1.61/3.43/4.66元,当前股价对应PE为36.5/17.1/12.6倍,随着周期逐渐回暖,以及各业务的稳步发展,公司业绩有望逐步回升,我们看好公司长期投资价值,维持“买入”评级。
多项业务齐头并进,收购子公司协同作用显著
分产品看,2023年LED照明业务实现营收9.21亿元,同比+1.62%。得益于销量的大幅提升,公司该产品库存去化顺利,毛利率修复至正常水平,同比+6.95pcts。同时,应用于商业照明领域的高性能灯具产品发展迅速,突破多家高端客户,全年实现收入1.42亿元,同比+47.51%;AC/DC业务全年实现营收1.90亿元,同比+58.21%。其中,应用于大、小家电领域的AC/DC电源产品营收同比提升151.77%/147.85%,规模迅速扩大。具体来看,小家电业务已在多家板卡厂实现批量出货,在九阳、小熊、Sharkninja等品牌客户中的销售份额持续提升。大家电业务则已向麦格米特等板卡厂实现批量出货,同时有多款产品进入一线白电品牌产品验证阶段,后续有望贡献营收增量;DC/DC业务方面,EFUSE和POL芯片(部分产品已量产)已进入客户导入阶段;应用于PC、服务器、数据中心等领域的多相控制器已有多款实现量产;DrMOS全系列产品也已进入客户送样阶段,公司该业务多项产品齐同发力,未来有望加速放量;子公司方面,2023年凌鸥创芯实现营收1.76亿元,净利润0.53亿元。子公司的MCU产品与公司AC/DC品形成组合方案,在大、小家电方面均有实质性突破,协同作用显著。
风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。
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