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东方金诚：2024年3月贸易数据点评：3月出口同比增速大幅降至负值，但当前出口动能依然较强

admin2024-04-15 11:30 35人已围观下载完整内容

简介事件：根据海关部署公布的数据，以美元计价，2024年3月出口额同比下降7.5%，2023年1-2月同比增长7.1%；3月进口额同比下降1.9%，1-2月同比增长

事件：根据海关部署公布的数据，以美元计价，2024年3月出口额同比下降7.5%，2023年1-2月同比增长7.1%；3月进口额同比下降1.9%，1-2月同比增长3.5%。

具体解读如下：

一、主要受上年同期高基数以及今年1-2月集中出运带来的透支效应影响，3月出口额同比增速大幅下行。不过整体上看，当前出口增长动能依然较强，背后是外需回暖及稳外贸政策持续发力。另外，当前我国对东盟等发展中经济体出口态势明显好于对美欧等发达经济体，汽车出口继续保持较快增长水平，都显示我国外贸出口结构正在改善。展望未来，伴随高基数效应减弱，4月出口同比降幅有望显著收窄，不排除小幅正增长的可能，二季度出口有望保持在增长轨道，而且增速会较一季度加快。不过，尽管今年发达经济体将普遍转向降息，全球贸易趋于回暖，但在全球经济增长乏力的前景下，我国出口恐难现大幅正增长，外需对宏观经济的拉动作用不宜过度高估。另外，当前我国外贸环境仍面临较大不确定性，特别是美欧贸易保护主义又有抬头之势，重点针对近期增速较快的“新三样”出口。由此，今年政策面的重点是为我国出口商营造稳定可预期的出口市场环境。。

以人民币计价，3月进、出口额同比增速分别为-3.8%和2.0%，与同期以美元计价的增速差主要源于过去一年中人民币兑美元有所贬值。

1、以美元计价，3月出口额同比增速为-7.5%，较1-2月累计增速大幅回落14.6个百分点，低于市场普遍预期。主要原因有两个：一是在于去年同期疫情影响消退后，集中出运导致2023年3月出口额基数大幅抬高，同比增速高达10.9%，较2023年1-2月大幅加快19.3个百分点；上年3月基数大幅垫高必然会下拉今年同期同比增速。二是商务部信息显示，今年春节前出现的出口小高峰一直延续到了春节期间。这会对3月形成一定透支效应，是3月出口额环比1-2月回落47.0%，回落幅度大于过去10年均值46.5%的直接原因。这意味着3月边际出口动能略低于季节性，但差距不大。一季度来看，出口额同比增速为1.5%，好于去年四季度的-1.2%。这表明尽管3月出口增速大幅下行，但当前整体出口增长动能依然偏强，背后是近期外需回暖，国内稳外贸政策发力。可以看到，1-3月摩根大通全球制造业PMI指数持续处于荣枯平衡线上方，结束了此前连续16个月的收缩状态，显示开年外需边际改善。另外作为重要的商品出口国，1-3月越南、韩国出口也整体保持正增长势头，且增速较去年四季度有所加快。另外，开年以来稳外贸政策持续加力，包括加强对外贸企业特别是中小微企业的金融服务保障，鼓励企业多参加境内外的各类展会，以及中外航班往来在进一步恢复等，都有利于出口企业开拓海外市场。

2、从主要出口目的地来看，受上年同期基数抬高影响，3月我国对美、欧出口增速大幅回落。其中，3月对美出口同比下降15.9%，增速较1-2月大幅回落20.9个百分点;一季度来看，我国对美出口同比下降1.3%，好于去年四季度-3.0%的同比降幅。整体上看，伴随年初美国经济偏强，特别是其制造业景气度回升，我国对美出口降幅在收窄。3月对欧盟出口同比下降14.9%，降幅较1-2月扩大13.6个百分点；一季度来看，我国对欧盟出口同比下降5.7%，降幅较去年四季度的-9.7%有所收窄。这意味着尽管当前欧盟经济运行态势偏弱，但受基数变化影响，我国对欧盟出口下滑幅度有收敛趋势。3月我国对日本出口同比为-7.8%，降幅较1-2月收窄1.9个百分点，继续处于较大幅度的负增长状态，而且一季度对日本出口降幅与去年四季度相比没有明显变化。这主要源于当前日本经济增长主要由商品和服务出口推动，其国内制造业和消费偏弱，进口需求不振。

发展中经济体方面，3月我国对头号贸易伙伴东盟的出口增速为-6.3%，增速较1-2月回落12.3个百分点，主因基数走高；整体上看，一季度我国对东盟出口增速达到4.1%，显著好于去年四季度的同比下降9.3%。中国物流信息中心数据显示，2024年2月份亚洲制造业PMI为51.6%，较上月大幅上升1.3个百分点，连续3个月保持在50%以上。另外,RCEP(《区域全面经济伙伴关系协定》)对我国与东盟贸易的促进效应进一步释放，也可能产生了一定积极影响。

3、3月汽车出口延续高位，出口新动能继续保持强势。3月汽车（包括底盘）出口量同比为26.6%，出口额同比为28.4%，分别较1-2月加快4.5和15.8个百分点，继续明显高于整体出口水平。背后是2021年以来，我国在新能源汽车领域实现“弯道超车”，加之具有突出的价格优势，在包括欧盟等发达经济体在内的全球新能源汽车市场的占比大幅提升，传统燃油汽车出口则在俄罗斯市场实现高速增长。事实上，我国汽车出口以民营企业为主，技术突破导致的市场竞争力增强是近年汽车出口明显走强的根本原因。

4、展望未来，伴随上年高基数效应减弱，以及当前出口增长动能正在边际走强——3月官方制造业PMI中的新出口订单指数大幅回升至扩张区间，WTO全球货物贸易晴雨表等指标也显示近期全球贸易升温态势在延续——4月出口额同比降幅有望明显收窄，也不排除小幅正增长的可能，二季度出口额将继续处在同比增长轨道，而且增速会进一步加快。不过我们仍然认为，尽管今年发达经济体将普遍转向降息，全球贸易趋于回暖，但在全球经济增长乏力的前景下，我国出口恐难现大幅正增长。预计2024年全年出口增速会在4.0%左右，外需对宏观经济的拉动作用不宜过度高估。

着眼于稳外贸，今年政策面将加大对外贸出口的支持力度，着力改善出口企业面临的政策和制度环境。其中，针对当前增长较快的跨境电商出口，监管层也会有针对性地完善通关、税收、外汇等政策，加快构建适应跨境电商发展的供应链和生态圈，鼓励外贸新业态发展。值得注意的是，去年10月欧盟启动从中国进口新能源汽车反补贴调查，调查预计将在启动后的13个月内完成,而且可能在今年7月就开始征收临时关税，预计关税水平将从目前的10%升至20%，而美国也在酝酿类似措施。事实上，今年一些国家还有可能针对我国出口的太阳能组件启动类似的调查措施，或将对我国快速增长的“新三样（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）”出口带来一些不利影响。

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