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中银证券：宏观和大类资产配置周报：消费可期

admin2024-01-30 00:31 62人已围观下载完整内容

简介12月经济数据超预期；春节消费表现强劲。大类资产配置顺序：股票>大宗>货币>债券。宏观要闻回顾经济数据：四季度实际GDP同比增长2.9%，2022年实际GDP增

12月经济数据超预期；春节消费表现强劲。大类资产配置顺序：股票>大宗>货币>债券。

宏观要闻回顾

经济数据：四季度实际GDP同比增长2.9%，2022年实际GDP增长3%；12月工增同比1.3%，社零同比下降1.8%，1-12月固投累计同比5.1%；2022年居民收入同比5%，消费支出同比1.8%。

要闻：2022年实际GDP同比增长3%；国务院副总理刘鹤与美财政部长耶伦会谈；国务院联防联控机制介绍，我国目前各省份发热门诊高峰、急诊高峰和在院重症患者人数高峰都已度过；2月6日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务；春节消费表现强劲。

资产表现回顾

A股持续上行。节前沪深300指数上涨2.63%，沪深300股指期货上涨3.01%；焦煤期货节前上涨1.07%，铁矿石主力合约节前下跌1.55%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率上涨5BP至1.81%；十年国债收益率上行10BP至2.93%，活跃十年国债期货节前下跌0.55%。

资产配置建议

资产配置排序：股票>大宗>货币>债券。我们认为目前有三个因素支持市场对2023年国内经济增长的信心，一是12月经济数据表现超预期，二是各地方政府2023年经济增速目标不低，三是春节期间消费较好。前两个因素分别对应国内经济基础韧性强，以及宏观政策稳增长的动力强，市场此前较为担心的是居民消费能否顺利释放。从春节假期消费数据来看：国家税务总局发布的增值税发票数据显示，春节假期全国消费相关行业销售收入比2019年春节假期年均增长12.4%；文旅部测算，今年春节假期全国国内旅游出游人次恢复至2019年同期的88.6%，国内旅游收入恢复至2019年同期的73.1%；2023年春节档电影票房进入历史第二位。春节假期消费表现较好，支持人民币风险资产价格上行趋势，后续需要关注三点：一是春节后劳动力回流的情况，二是两会对经济工作的安排，三是二季度前后基建投资落地的情况。

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