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中航证券：金融市场分析周报 2024-01-30

admin2024-01-30 00:31 27人已围观下载完整内容

简介宏观数据：2022年全年GDP站上新台阶，四季度GDP稍显平淡但高于预期，12月宏观数据边际改善显示出经济基本面转好态势。2022年全年GDP站上120万亿新台

宏观数据：2022年全年GDP站上新台阶，四季度GDP稍显平淡但高于预期，12月宏观数据边际改善显示出经济基本面转好态势。

2022年全年GDP站上120万亿新台阶。四季度GPD同比高于预期，环比看产值同三季度持平，略显平淡的表现主要是由于防疫放开后疫情爆发对多省市经济恢复形成冲击，抑制内需恢复，再加上外需进入下行通道拖累所致。12月宏观数据同比增速虽仍在回落，但边际有所改善。工业增加值同比较前值回落但降幅收窄，出口相关行业下行或为主因，三大门类中制造业和电力、燃气及水的生产和供应业回暖，采矿业和制造业均下滑。社会销售总额回暖，商品零售主要支撑，受当月多地疫情爆发影响，线下消费仍处低位。投资增速总体回升，制造业投资回升，基建投资保持韧性，地产投资下滑幅度收窄。疫情冲击缓解下，失业率有所回落。

资金面分析：税期、跨春节期间央行大额净投放，资金价格整体平稳；下周逆回购大额到期，此外月初资金面受到的影响相对有限

节前一周央行共开展7790亿元MLF以及16080亿元14天期和5470亿元7天期逆回购操作，同时有7000亿元MLF和1890亿元7天期逆回购到期，当周实现净投放20450亿元。节前最后一周，虽然面临缴税跨月等因素，但央行公开市场增量投放，资金价格小幅上行，整体保持稳定。下周随跨年结束，逆回购大领净回笼，可能对资金面造成一定冲击，但随月末财政支出走款，可能一定程度上缓解逆回购到期带来的影响。政府债方面节后一周融资额偏低，对于资金面的影响相对有限

利率债：本周MLF超额续作，但未降低利率，降息落空，12月经济数据发布，同时地产数据显示小幅回暖，节前交易平淡，本周利率小幅上行，国开已过前高，国债继续探顶，可关注交易性机会。

本周市场关注MLF续作情况，降息预期较为充足，但央行略超额平价续作，导致周初资金面较为收敛。此次未降息，也与之前会议多次提及的货币政策精准投放有关，此次MLF未降息，也导致LPR维持不变；本周发布12月经济数据，规模以上工业增加值同比增长1.3%，预期0.6%，前值2.2%；12月社会消费品零售总额同比增长1.8%，预期降6.5%，前值降5.9%；以及四季度GDP同比增长2.9%，前值为3.9%，12月为疫情高发时间，受疫情影响下，12月的固定资产投资和社零较11月已有回升态势，弱现实是否能够变为强现实将在近两个月得到验证，但现在对强现实的预期打的很满，利率债仍在探顶过程中，继续关注地产政策和数据边际变化，利率债已逐步具备交易性机会

可转债：权益市场继续上行、指数全面收涨，超九成可转债录得上涨行情，关注国家安全主线、消费、成长板块、业绩预增行情。本

周北上资金加速流入、市场做多力量较强，经济复苏预期叠加外资驱动A股强势上涨，海外方面美国2022年四季度GDP增速高于市场预期，美联储加息风险减弱，转债关注国家安全主线、消费、成长板块、业绩预增行情。

权益市场：节前多头浓厚氛围推动下，大盘连续三周上涨结束虎年。

北上资金流入保持加快节奏，本周合计流入485.16亿元。上证综指最终报收3264.81点。A股拾级而上，量能菱缩呈现节前特点，但在市场抛压较小情况下，多头仍占据盘面主动。总体来看，作为虎年交易最后一周，沪深大盘继续保持震荡上行的势头，延续了此前走走停停，小台阶式的上行节奏，最终成功站上年线。从目前看，在宏观经济基本面可好，资金流动性宽松，投资者期待春李行情的多重利好支持下，兔年股市有望迎来开门红。政策指明行业发展超势，建议关注机器人领域社零降幅收窄复苏可期，建议关注消费板块。能源电子发展加快，新型储能全面提速，建议关注新能源领域。头部游戏再获版号，新一轮产品周期来临在即，建议关注相关领域。展望后市，六大信号显示“阳康牛”行情或已启动，对后市坚定看多，建议加配成长。“安全”与“科技”相辅相成将是未来政策发力的重点领域，从二者结合的角度来看，利好军工、新能源、信息安全等赛道。具体来看，军工领域正乘势而上开展新一轮国企改革深化提升，建议关注航空、航天装备产业链。当前光伏行业景气度高企，整体仍处于快速发展阶段。随信创工程扩容，计算机行业增长确定性较强建议把握相关投资机会

黄金：美联储加息预期放缓，美元和美国国债收益率下行，推动黄金价格走高。过去一周，黄金价格受到美国国债收益率和美元走势的影响。在美联储鸽派押注、美国经济数据疲弱以及对衰退的担忧再度怡头的背景下，风险情绪也发挥了关键作用。首先是美元面临双重打击，一方面是美元兑日元的抛售，另一方面是由于美国消费者价格指数疲软，人们对美联储将以更慢的速度加息的预期增加。本周日本央行决定不改变其收益率控制政策以及较弱的PPI和零售数据给予了黄金上行动力，而令人失望的美国工业生产数据使得金价产生波动但并不影响上涨超势。在经济衰退风险不断增加的情况下，所有人的目光现在都转向了下周公布的美国1月PMI和第四季度国内生产总值数据初值。

原油：美国加息放缓预期叠加市场看好中国需求前景，原油价格震荡走高。此前欧美较为激进的加息政策使得市场担优未来经济面临的衰退风险，对油市需求产生悲观前景。但随着中国防疫政策的开放悲观情绪有所缓解。短期内，受益于春节临近促使道路交通出行需求回暖，汽油需求回升。长期来看，中国需求恢复预期兑现程度，上半年主要来自交通出行对汽油消费需求拉动，下半年来自中国经济对柴油工业需求提振。从供应端看，欧佩克维持减产政策以及俄罗斯供应风险仍存，在价格下方形成支撑。本周公布的美国PPI和零售数据较为疲软，一部分强化了加息放缓预期利好油价，另一部分则是加深了经济衰退拖累原油需求的担忧

黑色系商品：黑色系商品价格均震荡上行。螺纹钢方面，受需求预期增加提振，价格偏强震荡。随着春节假期临近，终端需求继续菱缩，库存量再度提升，但在稳增长，扩大内需支撑下，市场对于中长期需求保持良好预期，弱现实强预期继续支撑钢价上行。对于焦炭当前焦炭基本面波弱，且成本支撑存转弱预期，然而宏观强预期依然主导盘面走势，且短期内难以证伪，使得焦炭期价延续偏强运行。对于焦煤，澳煤解禁的时间或早于此前预期，供应端利空将提前兑现但日前市场以炒作强预期为主，焦煤期价支撑明显

人民币兑美元汇率分析：四季度及12月份宏观数据喜忧参半，美元指数波动运行。本周美元指数呈现波动行情。本周前半周有传闻称美联储官员准备于下期会议上放慢加息速度，并就加息终点进行讨论司时欧洲央行维持鹰派言论，两方面共同影响下，美元指数有所走弱。后半周部分美国四季度数据公布，其中GDP初值环比年化增2.9%，超市场预期，其余当周公布的四季度及12月份宏观数据喜忧参半，受此影响后半周中美元指数波段上行，一周整体录得小幅下跌。受国内春节影响，部分人民币汇率数据未进行更新

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