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华鑫证券：策略周报：美国股牛好于债牛，A股市场底仍待催化 2023-12-25

admin2023-12-25 15:30 39人已围观下载完整内容

简介核心要点此轮美国股债双牛始于10月24日，债牛已有抢跑、股牛持续性更值得期待。复盘历史经验，美联储结束加息、美国股债双牛多与国内经济基本面复苏、政策预期改善、风

核心要点

此轮美国股债双牛始于10月24日，债牛已有抢跑、股牛持续性更值得期待。复盘历史经验，美联储结束加息、美国股债双牛多与国内经济基本面复苏、政策预期改善、风险事件缓解配合共同助力A股筑底上行。目前A股市场底信号逐步显现，但预期净利润增速偏弱、市场资金面偏紧，A股筑底反弹还需财政扩张、货币宽松、增量入市的催化。参考前四轮美国股债双牛后的A股表现，建议关注金融、上游资源、农林牧渔等行业。

此轮美国股债双牛：债牛基础较弱，股牛持续性更强

过去1995年、2000年、2006年和2018年四轮高利率悬挂周期，都是先股债双牛、后股债分化。10月24日以来，美国已走出股债双牛行情，美债下行120BP，美股连创新高。当前来看，美国经济软着陆可期，明年3月降息预期稍显乐观，债牛定价较为充分，股牛持续性更强。流动性改善叠加经济软着陆预期，美股建议关注最受益流动性的小盘股、罗素2000以及银行地产等顺周期板块。

历史A股表现复盘：美国股债双牛多加速A股筑底

复盘前四轮股债双牛期间的A股表现，从筑底时间来看，美联储结束加息、股债双牛助力A股平均在9个交易日内走出市场底。从催化因素来看，美联储结束加息多与国内经济基本面复苏、政策预期改善、风险事件缓解相配合。从行情走势来看，剔除第一轮特殊情况后其他三轮股债双牛期间沪指增幅均值高达17.72%。从行业风格来看，期间大盘、金融风格占优，金融、上游资源板块和食品饮料、农林牧渔等消费行业受益更多。

当前A股大势研判：止跌反弹仍待催化，捕捉财政扩张、货币宽松、增量入市信号

当前国内经济分化复苏，稳增长、稳地产、扩财政、宽货币政策预期强化，海外美联储停止加息、美国股债双牛，A股走出市场底的条件基本具备，但是基于目前预期净利润增速偏弱、市场资金基本面持续紧缩的情况，A股筑底反弹还需财政扩张、货币宽松、增量入市等因素催化。

微观交易：内外恐慌分化，市场资金面收紧

本周内外恐慌情绪持续分化，国内恐慌有所缓解、国外恐慌反转上行。内外资金面收紧，融资余额小幅减少，北向资金持续流出。

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