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财信证券：财信宏观策略&市场资金跟踪周报：冷静看待游戏政策，等待市场情绪回暖 2023-12-25

admin2023-12-25 15:30 86人已围观下载完整内容

简介投资要点上周（12.18-12.22)股指低开，上证指数下跌0.94%，收报2914.7点，深证成指下跌1.75%，收报9221.31点，中小100下跌1.95

投资要点

上周（12.18-12.22)股指低开，上证指数下跌0.94%，收报2914.7点，深证成指下跌1.75%，收报9221.31点，中小100下跌1.95%，创业板指下跌1.23%；行业板块方面，煤炭、电力设备、家用电器涨幅居前；主题概念方面，光伏逆变器指数、航运精选指数、葡萄酒指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7021.96亿，沪深两市成交额较前一周下降10.84%，其中沪市下降10.69%，深市下降10.95%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.12%，中证500下跌2.53%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1393，涨幅为0.57%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.12%，COMEX黄金上涨1.41%，南华铁矿石指数上涨4.49%，DCE焦煤上涨2.63%。

冷静看待游戏政策，等待市场情绪回暖。从指数位置来看，参考历次A股底部结构，由于投资者情绪切换及市场预期转变需要有个过渡期，市场通常不会立马V型反弹，大多会进入一段时期的低位调整震荡期。从市场风格来看，结构分化仍是当下A股主要特征：一方面，经济恢复速度较慢、政策托而不举、公募基金发行偏弱等在短期或将持续，以上证50及沪深300为代表的蓝筹板块在业绩端、资金端、预期端均有一定不确定性，蓝筹板块短期走势仍不明朗。另一方面，在人工智能产业趋势加速、科技自立自强政策持续出台、游资表现持续活跃下，以TMT板块为代表的科技投资及主题投资仍是未来一段时间市场的主要方向。短期可适当轻指数、重风格，适当增配TMT等科技板块。《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》主要提及：（1）网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。（2）网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。（3）所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。虽然游戏板块短期出现调整，但从中长期来看，政策有利于遏制“诱导消费、不理性消费”等行业乱象，将保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展。国家新闻出版署有关负责人表示：对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。我们认为，目前政策尚处于征求意见稿阶段，预计后续监管还将针对征求意见稿，与产业座谈，不排除最终执行力度出现缓和的可能性，宜冷静看待网络游戏政策。党的二十大报告强调“完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量”，2023年中央经济工作会议新增“要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展”的提法，对数字经济及人工智能的重视度明显提升。科技发展（尤其是数字经济）发展需要在应用端落地，“供给及需求良性互动”方可推动数字科技持续进步。游戏作为数字科技的重要落地方向，长期发展的趋势不会发生改变，但也存在规范健康发展的必要性。

投资建议：当下万得全A指数市净率估值仅1.44倍，处于近十年来的历史后0.59%分位，低于历史99.41%时期，A股市场中长期机会大于风险。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声、中美关系回暖信号出现，A股市场在低位震荡一段时期后，有望迎来反弹行情。在反弹行情下，小盘、微盘股预计仍然是市场的主要热点，科技成长仍然是主题投资的主要方向，近期可重点从以下方面把握结构性机会：（1）人工智能板块，关注大模型、光模块细分方向；（2）华为产业链，关注华为汽车、华为手机、华为鸿蒙；（3）生物医药板块，随着美联储降息预期升温，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复。

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