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天风证券：家用电器23W50周度研究：11月奥维家电数据点评

admin2023-12-19 13:30 25人已围观下载完整内容

简介白电：线下渠道实现高增长，空调线上渠道延续正增长奥维云网数据显示，23M11空调线上/线下销额分别同比1.9%/22.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-1.3%

白电：线下渠道实现高增长，空调线上渠道延续正增长

奥维云网数据显示，23M11空调线上/线下销额分别同比1.9%/22.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-1.3%/31.5%，洗衣机线上/线下分别同比-18.9%/38.6%。空调、冰箱、洗衣机线下渠道均实现了20%以上的增长，我们认为是由于去年同期疫情影响，消费者普遍居家无法出门购买从而导致基数较低。

年累计数据来看，23M1-M11空调线上、线下销额同比分别为+17%和+3.7%，线上渠道量价齐升，线下渠道价增量减；冰箱线上、线下销额同比分别为+3.7%和+7.4%，冰箱线上渠道价增幅度较大，抵消了销售量下滑的负面影响，销额实现正增长；洗衣机线上、线下销额同比-9.9%/+5.8%，洗衣机线上渠道承压，销额、销量均出现双位数下滑。

厨房大电：消费潜力释放，呈良好复苏态势

根据奥维云网数据，线下渠道方面，分渠道看，23M11厨房大电全品类线下渠道出现超过50%的增长，我们认为线下渠道的高增长是由于去年同期疫情封控导致送装环节受阻，形成低基数所引起。线上渠道方面，油烟机和燃气灶等传统厨房大电品类销额增速表现较好，单月销额分别同比+16.6%/16.3%，23M1-M11累计销额同比+7.8%/+4.1%；洗碗机线上表现较为平稳，23M11线上销额同比+10.2%，23M1-M11累计销额同比+2.3%。集成灶11月单月销额增速表现保持低迷，线上11月单月同比下滑25.7%，全年累计下滑15.7%，我们预计主要因为前期地产数据较弱，且集成灶品类与新房销售依赖度较传统烟灶更高所致。价格端，除集成灶线上渠道以外，所有品类价格端皆存在一定幅度的增长。年累计数据来看，燃气灶、洗碗机线上提价幅度较高（均超过8个点）。

厨房小电：23年以来整体阶段性承压，均价呈下行趋势

根据奥维云网数据，23M1-M11列示厨房小家电品类销额皆出现不同程度的下滑；其中，空气炸锅23M11单月销额同比-61.8%、23M1-M11累计销额同比-52.0%，在高基数影响下存在较大幅度下滑。从价格端来看，空气炸锅、电压力锅、破壁机、电炖锅均价M11单月同比下滑9.0%/3.7%/7.4%/9.2%，行业整体均价呈下行趋势。

清洁电器：洗地机品类23年以来整体表现稳健向好

根据奥维云网线上数据显示，23M11清洁电器行业销额同比-8.2%，其中扫地机器人同比-3.9%、洗地机同比+0.8%；23M1-M11清洁电器销额同比-0.2%，其中扫地机器人同比+3.1%、洗地机同比+13.6%。洗地机品类仍然是拉动清洁电器的最大助力者，23M1-M11出现放量增长（销额/销量分别同比+13.6%/+35.6%）。投资建议：后续家电的投资主要围绕四个方向1）白电的稳健表现下，低估值高分红的投资机会；2）出口链条中自主品牌或代工边际改善的投资机会（OPE&DIY）；3）国内可选品如扫地机/个护/投影仪等需求修复的投资机会（科沃斯、极米、倍轻松等）；4）产业技术迭代的投资机会，如miniled在电视中的渗透可能进一步提升（兆驰、聚飞、芯瑞达等）。

标的方面，建议关注：1）大家电：如【海信家电】、【美的集团】、【海信视像】、【格力电器】、【海尔智家】；2）小家电：如【石头科技】、【光峰科技】（与天风电子组联合覆盖）、【苏泊尔】；3）其他家电：【盾安环境】（与天风机械组联合覆盖）、【公牛集团】。

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