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信达证券：有色金属周度报告：美联储继续暂停加息，流动性宽松支撑金属价格上行

admin2023-12-18 08:32 72人已围观下载完整内容

简介美联储继续暂停加息，流动性宽松支撑金属价格上行。本周国内举行中央经济工作会议，会议指出明年经济工作“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，以及“继续实施积极

美联储继续暂停加息，流动性宽松支撑金属价格上行。本周国内举行中央经济工作会议，会议指出明年经济工作“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，以及“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，暗示财政政策以及货币政策仍有一定空间。11月固定资产投资累计同比增2.9%（预期2.85%，前值2.9%），1-11月全国房地产开发投资同比增-9.4%（预期-9.5%，前值-9.3%），地产投资数据好于预期叠加京沪等一线城市的新一轮放松，宏观面继续宽松下，我们预计地产或仍对金属价格起支撑作用。海外方面，美联储12月议息会议继续暂停加息，叠加美联储部分官员较为鸽派的表态，海外流动性宽松预期渐强，支撑金属价格上行。

需求支撑叠加宏观宽松，铝价上行仍有支撑。本周SHFE铝价涨2.8%至18915元/吨。据百川盈孚，本周铝棒开工率下降0.21个pct至51.49%。基本面来看，据百川盈孚，内蒙古地区电解铝产能继续投产，我们预计下周产能有望投产完毕。需求方面，下游铝棒以及铝板加工企业受气温下降以及环保因素影响，存在减产可能，但我们预计开工率或仍将维持在当前水平。考虑海外宏观面边际宽松，国内地产政策端仍继续发力，传统需求支撑叠加宏观宽松，铝价上行趋势仍有支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。

科布雷铜矿或关闭，铜价或震荡向上运行。SHFE铜涨0.94%至68670元/吨。本周进口铜精矿TC价格持续走跌至71美元/吨。宏观方面，美联储继续维持当前利率不变，承认经济和通胀有所放缓。点阵图暗示明年或将开启降息，流动性宽松预期渐强，宏观情绪提振铜价周内上涨。基本面方面，巴拿马科布雷铜矿或面临关闭，供给端收缩继续支撑铜价。综合来看，宏观面趋于宽松，供给端继续收缩，铜价或震荡向上运行。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

需求弱势，能源金属价格继续下行。本周广期所碳酸锂价格跌1.26%至10.18元/吨，百川工碳和电碳价格分别环比下跌4.95%和4.63%至9.6和10.3万元/吨，氢氧化锂价格环比下跌5.81%至10.94万元/吨，锂辉石价格环比下跌8%至1150美元/吨，碳酸锂上周开工率环比下降3.45pct至49.77%，产量环比减少6.48%至7478吨；氢氧化锂开工率环比降0.89pct至36.60%，产量环比增加2.47%至4355吨。本周盐湖地区厂家受天气影响，碳酸锂产出有所下降；江西地区的部分锂云母生产企业和废料回收企业开始减产，供应量出现下降。下游正极企业开工率偏低，需求端终端电池厂还在处于去库存的阶段，对材料需求量少，锂价继续下行。MB钴（标准级）报价环比下跌1.79%至13.75美元/磅，MB钴（合金级）价格环比下跌0.30%至16.63美元/磅。本周国际钴价震荡下跌，下游厂商需求平淡，维持生产，采购原料刚需为主，加上钴中间品持续到港，价格继续下调，整体上利润减少，钴市心态偏弱。SHFE镍价环比跌1.38%至13.18万元/吨，硫酸镍价格维持3.32万元/吨。本周精炼镍行业开工有所下行，山东以及部分纯镍产能小的纯镍炼厂有压产消息，其他基本正常生产，供应仍充裕。进口方面，随着镍价区间震荡，进口窗口亏损减少，部分进口货源有增加。需求方面，不锈钢维持刚需，合金和前驱体需求有所减少，整体看供过于求局势暂难改变。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。

降息预期支撑贵金属价格上涨。本周伦敦金现货价涨0.76%至2019.49元/盎司，SHFE黄金涨0.05%至476.46元/克，伦敦银现货价涨1.68%至24.19美元/盎司。SPDR黄金持仓876.7吨，环比增0.86吨；SLV白银持仓1.37万吨，环比增184吨。美十年期国债收益率环比跌0.32pct至3.91%，美国10-1年期国债长短利差为-1.04%。美联储货币政策会议决定继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%，符合市场预期。据CME“美联储观察”数据，美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为83.5%，加息25个基点的概率为0%，降息25个基点的概率为16.5%。到明年3月维持利率不变的概率为20.9%，累计降息25个基点的概率为66.7%，累计降息50个基点的概率为12.4%。降息预期下贵金属价格仍有支撑。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。

2023年第三批稀土开采冶炼分离指标下发。本周氧化镨钕价格下跌1.1%至44.8万元/吨，金属镨钕价格下跌1.78%至55.3万元/吨，氧化镝价格涨0.56%至269.5万元/吨，氧化铽价格涨0.56%至802万元/吨，钕铁硼H35价格维持240.5元/公斤。工信部下发2023年第三批稀土开采冶炼分离指标，分别为1.5万吨和1.39万吨（其中中国稀土集团获开采指标3000吨，冶炼分离指标2850吨；北方稀土开采指标1.2万吨，冶炼分离指标1.1万吨）。全年指标来看，2023年矿产品同比增加21.4%，其中岩矿型稀土矿产品同比增加23.6%，离子型稀土矿产品不变，岩矿型稀土矿产品增量来自北方稀土、中国稀土集团；2023年冶炼分离产品同比增加20.7%，增量来自北方稀土、中国稀土集团。我们认为伴随国家对稀土供给端的掌控力提升，稀土价格有望稳中有增。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。

风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。

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