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民生证券：石化周报：三大机构对2024年需求增长预期均值为每日156万桶/日

admin2023-12-17 18:30 56人已围观下载完整内容

简介OPEC11月产量环比下滑，三大机构对2024年的需求增长预期均值为156万桶/日。三大机构12月月报于本周出炉，据OPEC数据显示，11月OPEC产量环比下滑

OPEC11月产量环比下滑，三大机构对2024年的需求增长预期均值为156万桶/日。三大机构12月月报于本周出炉，据OPEC数据显示，11月OPEC产量环比下滑5.8万桶/日，主要受伊拉克、安哥拉产量下滑影响，今年来看，OPEC+自愿减产执行率表现较好，主要是伊拉克、阿联酋有略微超产，由于当前沙特316万桶/日的闲置产能占OPEC+组织闲置产能的一半以上，因此，24Q1若OPEC成员国大幅超产将不利于OPEC组织的共同利益，沙特一旦释放大量产能，对油市将会产生较大冲击，所以，我们预计24Q1成员国减产执行率维持良好，但考虑到参考新的产能配额和目前已经在减产的状态，实际减产量远少于220万桶/日。此外，IEA、OPEC、EIA对于2024年的需求增长预期分别为+110、+225、+134万桶/日，供需缺口预期分别为30、-2989、-15万桶/日（OPEC对2024年的供给预期不包含对OPEC的产量预期，可参考11月OPEC产量2784万桶/日）。

美元指数下降；油价微涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至12月15日，美元指数收于102.59，周环比下降1.40个百分点。1）原油：截至12月15日，布伦特原油期货结算价为76.55美元/桶，周环比上涨0.94%。2）天然气：截至12月15日，NYMEX天然气期货收盘价为2.42美元/百万英热单位，周环比下跌5.37%；截至12月14日，东北亚LNG到岸价格为12.27美元/百万英热，周环比下跌18.75%。

美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至12月8日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至12月8日，美国炼油厂日加工量为1610万桶/日，周环比下降10万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为954/181/499万桶/日，周环比变化+3/+1/-8万桶/日。

美国原油库存下降，汽油库存上升；欧盟储气率下降。1）原油：截至12月8日，美国战略原油储备为35191万桶，周环比下降1万桶；商业原油库存为44077万桶，周环比下降426万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22401/3685/11354万桶，周环比+41/-111/+149万桶。3）天然气：截至12月14日，欧盟储气率为89.37%，较上周下降2.28个百分点。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济复苏不及预期；油气价格大幅波动的风险。

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