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东莞证券：新能源汽车产业链2024年上半年投资策略：筑底酝酿，静待曙光

admin2023-12-15 18:30 47人已围观下载完整内容

简介复盘2023年：震荡走弱，估值下探。截至2023年12月8日，新能源汽车指数自年初以来下跌4.44%，同期沪深300指数下跌12.20%，新能源汽车指数跑赢沪深

复盘2023年：震荡走弱，估值下探。截至2023年12月8日，新能源汽车指数自年初以来下跌4.44%，同期沪深300指数下跌12.20%，新能源汽车指数跑赢沪深300指数7.76个百分点。估值方面，2023年新能源汽车指数估值持续下探，目前整体PE（TTM）约20倍，处于近三年的估值底部。

全球汽车电动化步伐坚定，产业链积极出海开新局。2023年中央经济工作会议再度提出提振新能源汽车等大宗消费，叠加快充、智能驾驶等新技术加速应用将催化新能源汽车销量保持快速增长，预计2024年国内销量有望达1150万辆，同比增长25%，渗透率有望提升至近40%。预计2024年全球新能源汽车销量有望突破1850万辆，同比增长29%，渗透率将近20%。全球动力电池需求将保持快速增长。国内企业凭借技术和产业链成本优势，全球市场份额有望进一步提升。

产业链去库进行时，从盈利磨底走向边际修复。2023年产业链新建产能集中释放，供需失衡，产能过剩困扰行业，产业链价格大幅回落。截至2023年Q3末，产业链存货余额合计达1968.73亿元，较2022年末减少18.38%。明年一季度为终端需求传统淡季，产业链仍处去库阶段，预计2024Q1产业链盈利继续磨底。预期在落后产能加速出清、库存降至相对合理水平以及下游需求回暖带动下，2024Q2有望开始走向边际修复。

高压快充车型迎来放量，引领产业链新机遇。当前新能源汽车行业在逐步实现电动车超充续航后，快速补能需求日益凸显，高压快充成为主流趋势。2023年800V高压快充车型密集上市，2024年放量可期。大功率快充桩及快充电池需求爆发，产业链迭代升级将为优质企业带来增量需求。

投资建议：当前板块估值处于底部，具有全球竞争力的优质企业有望逐步迎来盈利改善与估值修复。建议关注受益产业链利润重构的中下游环节：宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、亿纬锂能（300014）；拥有优质产能的材料环节头部企业：星源材质（300568）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）、璞泰来（603659）、容百科技（688005）；电池技术迭代带动需求增量环节：科达利（002850）；高压快充产业链受益环节：盛弘股份（300693）、永贵电器（300351）。

风险提示：新能源汽车产销量不及预期风险；产能过剩、市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；产业链出海低于预期风险。

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