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华金证券：事件点评：提振信心，聚焦科技和内需方向 2023-12-13

admin2023-12-13 09:30 72人已围观下载完整内容

简介投资要点事件：2023年12月12日，中央经济工作会议在北京举行。一、政策方向得以细化，有望提振市场情绪本次中央经济工作会议延续政治局会议基调，对政策方向进一步

投资要点

事件：2023年12月12日，中央经济工作会议在北京举行。

一、政策方向得以细化，有望提振市场情绪

本次中央经济工作会议延续政治局会议基调，对政策方向进一步细化。本次中央经济工作会议定调积极，对12月8日中央经济工作会议提出的政策方向进行细化，具体来看几大重点：（1）高质量发展仍是核心。一是据统计，本次会议通稿中出现16次高质量发展，可见其在明年经济工作中的重要地位。二是，高质量发展放在九条工作方向中的首位，强调明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。会议具体提出：“以科技创新引领现代化产业体系建设、推动产业创新发展新质生产力，实施制造业重点产业链高质量发展行动，提升产业链供应链韧性和安全水平”，明确细化了未来的发力方向。（2）明确扩内需的具体领域。本次中央经济工作会议同样强调扩内需，将政治局会议提出的“形成消费和投资相互促进的良性循环”进行延展，提出“大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点”以及“稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费”。（3）财政、货币政策表述积极。首先，财政政策方面，提出优化财政支出结构、合理扩大地方及专项债用作资本金范围、落实好结构性减税降费政策（重点支持科技创新和制造业发展）、严格转移支付资金监管、增强财政可持续性等主要方向。其次，货币政策方面，会议提出保持流动性合理充裕以及发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度等要点。整体来看，财政放宽可能为明年的一大重点，而货币政策也适度放宽辅助财政，达到稳中求进的目的。（4）对于地产仍强调防范化解重点领域风险。针对化解房地产风险，会议提出一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求、加快推进“三大工程”建设、完善相关基础性制度等具体要求。

二、对市场影响偏积极，关注TMT、消费、新能源等行业

会议进一步提振A股市场信心，影响偏积极。（1）会议延续了政治局会议的定调，尤其是对财政政策、地产等方面的表述更积极，打消了此前市场对经济增长等的担忧。（2）三因素来看：一是分子端来看，会议更加强调“高质量发展”和“扩内需”，尤其是提到的结构性减税和扩内需的具体措施，可能进一步改善市场对经济和盈利的预期；二是流动性角度，会议进一步明确货币政策配合财政政策，保持流动性合理充裕，短期进一步降息降准的概率上升；三是风险偏好来看，完全延续了政治局会议的基调，可能进一步提振市场的信心。

会议利好TMT、消费、新能源、旅游以及低估值稳定类行业。从本次政治局会议着重强调的产业方向上看，可能受益的行业有：（1）TMT：会议明确强调“以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平”，“推动新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展，打造若干战略性新兴产业”，这指向当前以高端芯片、超级算力等为代表的国产科技突破、以工业母机、人形机器人等等先进水平应用为驱动的新型工业化，以及以人工智能、数据要素等AI应用领域的发展，相关的TMT行业短期可能受益。（2）医药、汽车、食品饮料、家电等消费：一是会议强调提升居民收入预期，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”、新能源汽车、电子产品等消费，指向消费电子、汽车、社服等行业；二是会议强调“切实保障和改善民生”，在医药反腐告一段落、行业出清后，需求刚性和政策回暖下医药可能受益；三是会议强调“防范化解风险”、“满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”“统筹新型城镇化和乡村全面振兴”，这指向的是稳定房地产市场预期，其中会议明确“加快推进保障性住房建设，城中村改造等三大工程”等具体措施下关注地产修复相关的家电、建材等行业。（3）新能源：一是会议强调“推进生态文明建设和绿色低碳发展”指向的是新能源行业；二是新能源车产业链产能进一步去化、同时补贴政策可能延长，相关的中游电池等子行业可能受益。（4）旅游行业：会议强调“扩大高水平对外开放”、“打通外籍人员来华经商学习旅游的堵点”，结合近月中国对6国免签政策出台后来华人士高增，后续进一步扩大免签范围态势下交通运输、社服等旅游行业将会持续受益。（5）低估值稳定类行业：其一会议强调“谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革”、“支持社会资本参与新型基础建设投资”相关的国有银行和券商等大金融相关行业受益。其二会议强调“抓好支持高质量共建一带一路8项行动的落实”指的是以互联互通网络等信息技术、铁路等基础设施建设工程、能源合作为主的高水平对外开放，利好建筑、建材、交通运输、电力设备等行业。

三、风险提示

1.历史经验未来不一定适用：文中相关复盘具有历史局限性，不同时期的市场条件、行业趋势和全球经济环境的变化会对投资产生不同的影响，过去的表现仅供参考。

2.政策超预期变化：经济政策受宏观环境、突发事件、国际关系的影响可能超预期或者不及预期，从而影响当下分析框架下的投资决策。

3.经济修复不及预期：受外部干扰、贸易争端、自然灾害或其他不可预测的因素，经济修复进程可能有所波动，从而影响当下分析框架下的投资决策。

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