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东方金诚：2023年11月物价数据点评：11月物价数据继续下行，通缩风险不大但低通胀现象值得重视

admin2023-12-12 14:30 41人已围观下载完整内容

简介事件：根据国家统计局公布的数据，2023年11月，CPI同比为-0.5%，降幅较上月扩大0.3个百分点；PPI同比下降3.0%，降幅较上月扩大0.4个百分点。基

事件：根据国家统计局公布的数据，2023年11月，CPI同比为-0.5%，降幅较上月扩大0.3个百分点；PPI同比下降3.0%，降幅较上月扩大0.4个百分点。

基本观点：11月CPI环比、同比均有所回落，不及市场普遍预期，主要原因是食品价格下行偏快，以及国际原油价格下跌影响较大；当月核心CPI同比保持稳定正增长，意味着当前并未形成通缩格局，但低通胀现象值得重视，后期促消费政策空间很大。11月PPI环比转跌、同比跌幅加深，主要与原油等大宗商品的国际市场价格波动向国内传导有关，同时也因国内投资和消费需求不足，工业品和消费品出厂价格上涨动力偏弱。

展望未来，尽管12月CPI同比转正难度较大，但伴随“猪周期”逐步走出底部，居民消费进一步修复，2024年CPI同比中枢有望从今年0.4%的低位，逐步回升至1.3%左右，通缩风险会进一步弱化。预计2024年宏观调控将进一步重视促消费，推动“形成消费和投资相互促进的良性循环”。我们预计，12月PPI环比或仍将小幅下跌，但当月翘尾因素会有明显回升，这将拉动PPI同比跌幅收窄至-2.8%左右。

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