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中银证券：宏观和大类资产配置周报：2024关注内需

admin2023-12-11 17:30 79人已围观下载完整内容

简介穆迪下调对中国评级展望，财政部快速回应；政治局会议召开。大类资产配置顺序：股票>大宗>货币>债券。宏观要闻回顾经济数据：11月美元计，出口同比增长0.5%，进口

穆迪下调对中国评级展望，财政部快速回应；政治局会议召开。大类资产配置顺序：股票>大宗>货币>债券。

宏观要闻回顾

经济数据：11月美元计，出口同比增长0.5%，进口同比下降0.6%；11月CPI同比下降0.5%，PPI同比下降3.0%。

要闻：中共中央政治局召开会议；国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》；财政部、人社部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》；财政部回应穆迪下调中国主权信用评级展望。

资产表现回顾

人民币风险资产继续调整。本周沪深300指数下跌2.4%，沪深300股指期货下跌2.62%；焦煤期货本周下跌5.05%，铁矿石主力合约本周下跌1.08%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率上涨5BP至1.97%；十年国债收益率收于2.66%，活跃十年国债期货本周上涨0.1%。

资产配置建议

大类资产配置顺序：股票>大宗>货币>债券。2023年1-10月社零累计同比增长6.9%，除汽车以为的社零累计同比增长7.0%；前三季度三驾马车中，消费拉动GDP增长4.33个百分点，对实际GDP累计同比增速贡献率达到83.2%。但是2023年消费同比高增长是在2022年的低基数背景下完成的，从社零环比表现和CPI月环比表现看，均有不同程度的弱于历史同期平均水平的情况，表明2023年我国疫后经济波浪式复苏，虽然持续性尚在，但斜率不高的问题同样存在。2024年外部形势可能更为复杂，发达国家和地区经济阶段性存在“着陆”趋势，内需持续恢复对经济增长更为重要：一是关注就业的发展情况，二是关注服务性消费需求能否在2024年延续较好的增长趋势，三是关注大宗消费品能否出现显著修复或好转，特别是以房地产和房地产后周期为代表的大宗消费，是否能在2023年的低基数水平上，实现筑底反弹。

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