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国联证券：美国11月非农就业数据点评：失业率下降，非农高增有一次性因素

admin2023-12-11 17:30 60人已围观下载完整内容

简介事件：美国11月失业率略超预期地回落到3.7%；劳动力参与率微升到62.8%，11月新增非农19.9万，10月没有下修，劳动力市场韧性又起，数据公布后股指期货一

事件：

美国11月失业率略超预期地回落到3.7%；劳动力参与率微升到62.8%，11月新增非农19.9万，10月没有下修，劳动力市场韧性又起，数据公布后股指期货一度下跌但美股收盘又上涨，美联储12月不加息仍是大概率。

事件点评

失业率超预期下行，劳动参与率微升

美国11月失业率为3.7%，较上月低0.2%，回落超预期。失业率略超预期地下行再次说明美国劳动力市场韧性较高，但整体就业市场仍在温和降温，职位空缺数回落到900万以下。劳动参与率略为上升，从年龄结构上来看，仅16-19岁人群的劳动参与率略微下降，3个人群的劳动参与率本月都上升或者持平，推动了本月劳动参与率的上升。55岁以上人群劳动参与率虽略有上升，是否能持续恢复仍有待观察。

非农就业新增再次接近20万，4个行业负增长

美国11月非农就业季调后增加了19.9万人，高于预期，10月数据未下修，仍为15万。同比非农就业增长或在年底回落到255万人左右规模，年底同比新增非农就业预测再次被上修。从行业结构看，11月制造业就业增长2.8万人，汽车工人的罢工结束或是主要的原因之一，但这个因素可能只是一次性影响。

存量就业总体虽然恢复，但还有3个行业未恢复

非农就业在2022年6月就已经超过了疫情前的历史新高，已新增472万人就业，但或无法追上疫情前的线性趋势。分行业就业的存量来看，不同行业的总体恢复情况差异很大。受疫情直接冲击最大的休闲和酒店业就业人数较疫情前仍有距离，还有15.8万人左右的缺口；而恢复得最好的专业和商业服务行业已经超过疫情前水平接近153万人。

时薪增长继续放缓，5个行业实际工资实现增长

11月平均时薪同比增长3.96%，低于上月，环比增长0.35%，高于预期。时薪增幅总体走势或有助于通胀回落，也让美联储更有理由结束加息。每周工作时间微升至34.4小时。如果以CPI增幅来作为标准，时薪增长跑赢通胀共有5个行业，其他行业的时薪增长都没能跑赢通胀。

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