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中银证券：建材行业周报：浮法玻璃强势去库

admin2023-12-11 14:34 45人已围观下载完整内容

简介本周水泥价格再次进入震荡阶段，厂商推涨意愿较强;浮法玻璃去库幅度较大，季节性之外，期货波动或也是原因之一；政治局会议强调要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促

本周水泥价格再次进入震荡阶段，厂商推涨意愿较强;浮法玻璃去库幅度较大，季节性之外，期货波动或也是原因之一；政治局会议强调要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环，未提及房地产相关内容，关注中央经济工作会议。

核心观点

①水泥价格进入震荡阶段。经历上周的逆势上涨之后，本周水泥价格维持相对平稳，区域之间分化震荡。北方地区入冬后需求大幅回落，多数省份进入采暖季错峰阶段；南方省份亦有错峰生产计划，但执行情况仍需观察，当前多省份水泥厂商推涨意愿较强，但仍然面临需求不足的压力，后续预计价格进入震荡阶段。

②玻璃库存逆势回落。本周平板玻璃重点监测的13个省份生产企业库存总量为3131万重量箱，较上周四库存下降577万重量箱，降幅15.56%，库存环比降幅扩大12.05个百分点。我们分析认为近期库存下降原因有以下几点：1.季节性赶工带来的需求阶段性提升去库；2.近期玻璃期货在纯碱等因素带动下持续上升，价格涨至升水，或存在部分经销商囤货参与期限套利的情形。当前或形成期货上涨→经销商套利补库→库存下降→期货进一步上涨的循环。但当前玻璃基本面仍然处于利润尚可、产能开工率较高、明年竣工不明朗的情形，后续若需求恶化加强，循环断开，或形成较大的价格下跌风险。

③关注即将召开的中央经济工作会议。本周召开的政治局会议强调扩大国内需求，但未提及地产相关内容，关注即将到来的中央经济工作会议。中央经济工作会议通常在十二月中上旬召开，总结一年的经济工作，为第二年的经济工作指明方向与基调。建材行业下游的基建、地产与投资端关系紧密，在经济疲软时，政策拖底拉动投资端或能够起到逆周期调节作用，中央经济工作会议值得关注。

周期建材高频数据

发货回落，但企业推涨价格意愿较强。本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为260.7元/吨、333.2元/吨、351.5元/吨；分别环比一周前上涨1.8元/吨、下跌0.8元/吨、下跌0.6元/吨，熟料价格上涨、水泥价格有所回落。磨机开工率47.3%，熟料库容比69.4%，分别环比一周前下降4.5pct以及上升0.3pct。2.玻璃：库存大幅回落。本周浮法玻璃市场成交氛围好转，价格多数有小幅上涨，华中局部涨幅偏强。周内期现商提货带动主产区沙河、湖北出货好转，叠加中下游库存低位，市场成交氛围好转，浮法厂去库明显，库存压力得到有效缓解。后市看，近期中下游补货后，短期出货预期将有所放缓，当前浮法厂库存多数暂无明显压力，预计价格或暂偏稳运行。本周玻璃均价103.2元/重量箱，环比上升1.7元/重量箱；库存天数10.2天，环比下降1.8天。3.玻纤：粗纱价格小幅回落。国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3,200-3,300元/吨不等，全国均价3,244.75元/吨，较上周均价（3,265.5）下跌0.64%，同比下跌21.30%。本周电子纱主流报价7,800-8,500元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.7元/米不等。

投资建议

当前建议关注四条主线。1.业绩修复，行业产能出清，龙头集中度提升，关注绩优龙头股东方雨虹、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎等。2地产销售逐渐见底，存量房翻新逐渐放量，能够改善居住体验、低集中度、低渗透率、存量翻新占比高的行业相对受益，建议关注智能卫浴、系统门窗、涂料等赛道。3.地产链之外，细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻，压滤机行业龙头景津装备，以及装饰纸龙头华旺科技、真空绝热板龙头赛特新材。4.估值低分红率高的水泥板块，海螺水泥、华新水泥等。

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