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民生证券：全球大类资产跟踪周报：等待信号 2023-12-11

admin2023-12-11 10:30 43人已围观下载完整内容

简介本周，11月出口数据同比转正，出口表观增速压力最大的阶段或已经过去；但物价持续低通胀的格局，仍指向国内有效需求仍有待提升。A股市场成交量低迷，市场信心未有明显改

本周，11月出口数据同比转正，出口表观增速压力最大的阶段或已经过去；但物价持续低通胀的格局，仍指向国内有效需求仍有待提升。A股市场成交量低迷，市场信心未有明显改善，三大股指均录得下跌；债市流动性分层情况加剧，资金面难以进一步转松，整体维持震荡走势。

海外方面，美国11月非农就业数据超预期强劲，打击了市场前期对于美联储货币政策尽早转向的乐观预期。黄金高位回落收盘走低，美元指数再度边际走强，美股表现相对平淡。

本周A股三大股指继续探底，多数行业下跌。

板块表现上，多数行业下跌，建材板块跌幅靠前，主因房地产行业短期景气偏弱，且尚未出现有效政策扭转低迷预期，产业链跌幅明显。

传媒、通信等题材板块小幅上涨。AI应用端产品Pika1.0、谷歌Gemini点燃应用端热情，传媒板块涨1.80%。谷歌自研制TPU芯片对国产算力芯片有较强借鉴意义，通信行业涨0.82%。

本周资金面整体平稳，债市波动有限。

资金面整体平稳，DR001仍维持在1.60%附近，但流动性分层情况有所加剧，非银资金面紧张程度有所加剧。

债券仍以震荡为主，资金面难以进一步转松，市场整体波动有限。资金面当前仍面临税期、国债发行和跨年等多重压力，尽管大行资金融出规模并未大幅收缩，但本周R001与DR001差值显著走阔，短端利率有所上行，1Y国债利率上行3.5BP；1期以上的国债收益率波动不大。此外，存单利率仍在上行，1年期AAA同业存单逼近2.7%。

本周商品波动加剧，黄金和原油均录得下跌。

降息预期弱化，利率敏感性品种波动放大。金价在本周触及2150美元/盎司历史新高后，周五测试2000美元支撑位，周波动幅度超140美元。原油方面，尽管俄罗斯和沙特稳定能源市场言论以及美国公布的新增就业数据对油价形成一定支撑，但原油期货价格仍连续第七周收跌。

国内黑色商品强势仍在延续。国内方面，临近年末重要经济工作会议增多，政策预期持续发酵，黑色系盘面维持震荡偏强。

本周政策仍偏向防风险，关注政治局会议与债务风险化解动向。

高层动态方面，中共中央政治局召开会议，会议对于2024年财政、货币及产业的基本部署变化不大。首提“要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导”，来年或更为注重稳增长与防风险政策取向的平衡。

主权信用风险方面，财政部就穆迪下调我国主权信用评级展望有关问题答记者问，明确房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。

下周关注：11月中国金融数据、经济数据，中央经济工作会议；11月美国通胀数据，12月FOMC会议。

下周国内将公布系列重要经济和金融数据，若数据有超预期表现对国内权益和债券市场短期交易节奏或有扰动；关注月内将召开的中央经济工作会议，届时将对2024年宏观经济政策有较为重要的定调；海外方面，重点关注美联储12月议息会议点阵图和经济预期调整。

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