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华鑫证券：食品饮料行业周报：开门红备货逐步启动，静待市场信心恢复

admin2023-12-10 17:30 77人已围观下载完整内容

简介投资要点一周新闻速递行业新闻：1）11月全国白酒环比价格总指数微涨。2）贵州发布5亿元麸曲酱香酒项目。3）《董香型白酒》团体标准将于12月24日实施。公司新闻：

投资要点

一周新闻速递

行业新闻：1）11月全国白酒环比价格总指数微涨。2）贵州发布5亿元麸曲酱香酒项目。3）《董香型白酒》团体标准将于12月24日实施。

公司新闻：1）贵州茅台：成立私募基金管理公司。2）迎驾贡酒：捐赠股份助力慈善事业。3）今世缘：明年主动控速控量。

投资观点

当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

白酒板块：本周山西汾酒、酒鬼酒均召开经销商大会，充分传递信心。山西汾酒仍以“稳中求进”为总基调，科学经营名酒、清香及汾酒三大势能，将品牌价值拉升作为核心目标，重塑营销模式。酒鬼酒直面市场问题，强调对渠道力的强化，绝不以大规模开发产品、降低品牌定位、降低品质、牺牲价格换取销量，坚定大单品战略和做大省内市场，聚焦样板市场同时不再新增招商。动销端，短期未出现明显超预期情况，作为顺周期板块在明年经营环境不明朗的前提下市场偏好趋谨慎，以高端酒和地产酒的业绩确定性进行防御。同时，市场开始逐步切换明年视角，围绕增长考核目标、开门红等信号类指标对明年情况开始建立初步预期。其中，五粮液已开启新财年合同签订，酒鬼酒已在多地区开启开门红动员会议。整体而言，明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。

大众品板块：大众品部分细分板块仍有较大的龙头集中空间，或受益于当前的消费环境，今年已实现较高增速。零食板块受益于渠道创新，报表端已现业绩弹性，但后续增长确定性未形成一致预期。良品铺子宣布大规模降价提升产品性价比，以价换量主打性价比的产品定价方式引发市场对去品牌化趋势的思考讨论。除良品外，我们已看到多家企业针对新的消费环境与趋势开始试水新模式，未来成效仍待确认观察。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，东鹏饮料本品实现良好增长，同时计划布局多细分板块新品，第二增长曲线培育力度较大，基本面支撑力度强。另外，百润股份预调鸡尾酒主业三大系列稳定放量中，明年预计推出新口味与包装产品；同时威士忌业务满足陈酿期标准后预计推出产品系列，长期放量可期。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

风险提示

疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

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