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民生证券：石化周报：OPEC+会议后油价持续下跌，当前价格或已触底

admin2023-12-10 11:30 67人已围观下载完整内容

简介OPEC+会议后油价继续下跌，目前或已触底。自OPEC+组织宣布减产之后，油价反而持续下滑，主要是OPEC+本次的减产协议不仅在市场对需求的悲观预期下进一步减产

OPEC+会议后油价继续下跌，目前或已触底。自OPEC+组织宣布减产之后，油价反而持续下滑，主要是OPEC+本次的减产协议不仅在市场对需求的悲观预期下进一步减产，反而减产基准存在一定的模糊性，且除了沙特的减产主力中，伊拉克对配额的遵守记录表现一般，安哥拉表示对减产态度抗拒，因此，市场对减产执行力度存疑使得油价不涨反跌。此外，需求数据也使得市场的谨慎情绪增加，11月中国原油进口量4245万吨，同比下降9.2%，环比下降13.3%。然而，考虑到欧美当前的库存处于极低水平，且今年油价出现5次价格跌至和当前水平近似后迅速反弹，因此，我们预计油价的下行空间有限，目前或已触底。

美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至12月8日，美元指数收于104.00，周环比上升0.80个百分点。1）原油：截至12月8日，布伦特原油期货结算价为75.84美元/桶，周环比下跌3.85%。2）天然气：截至12月8日，NYMEX天然气期货收盘价为2.55美元/百万英热单位，周环比下跌8.10%；截至12月7日，东北亚LNG到岸价格为15.10美元/百万英热，周环比下跌1.18%。

美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至12月1日，美国原油产量1310万桶/日，周环比下降10万桶/日。2）成品油：截至12月1日，美国炼油厂日加工量为1620万桶/日，周环比上升18万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为952/180/507万桶/日，周环比变化+18/+14/+7万桶/日。

美国原油库存下降，汽油库存上升；欧盟储气率下降。1）原油：截至12月1日，美国战略原油储备为35192万桶，周环比上升33万桶；商业原油库存为44503万桶，周环比下降463万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22360/3795/11205万桶，周环比+542/+132/+127万桶。3）天然气：截至12月7日，欧盟储气率为91.65%，较上周下降3.69个百分点。

煤油价差大幅收窄；烯烃价差扩大。1）炼油：截至12月4日，美国汽柴煤油现货价格和布伦特原油现货价差分别为62.50/93.45/22.43美元/桶，较上周分别变化+2.31%/-0.55%/-24.71%。2）化工：截至12月7日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为217/218/164美元/吨，较上周分别变化+23.86%/+23.72%/+17.74%；截至12月8日，FDY/POY/DTY的价差分别为1740/1065/2490元/吨，较上周变化-6.83%/-12.52%/-2.06%。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济复苏不及预期；油气价格大幅波动的风险。

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