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民生证券：煤炭周报：基本面支撑下煤价稳中有升，关注板块估值提升

admin2023-12-10 11:30 61人已围观下载完整内容

简介基本面支撑下煤价稳中有升，关注板块估值提升。本周港口煤价基本平稳，周五小幅上涨。展望后市，1）供给端：伴随产地安全检查趋严，且临近年末生产任务完成，后续供应端或

基本面支撑下煤价稳中有升，关注板块估值提升。本周港口煤价基本平稳，周五小幅上涨。展望后市，1）供给端：伴随产地安全检查趋严，且临近年末生产任务完成，后续供应端或略有收紧。2）进口端：据海关总署，2023年11月，我国进口煤及褐煤4350.6万吨，同比增长34.65%，环比增长20.9%。后续澳大利亚受热带气旋影响发运受限、俄罗斯也进入港口封冻期，未来煤炭出口量均有下降预期。3）需求端：化工耗煤表现较好，本周因内陆省份气温偏暖电厂日耗有所下降，后续寒潮来临日耗有望快速提升从而促进港口去库。我们认为，因现货发运少的现象短期难以改善，港口现货市场整体呈现供需两弱、无量涨跌的状态，预计后续煤价仍将延续900元/吨以上的震荡走势。与煤价短期波动相比，更值得关注的是弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值，看好持续的估值提升行情。

安全检查趋严，焦煤市场短期偏稳运行。供应端，因帮扶组陆续进驻山西各地区进行检查，煤矿因配合检查或安全问题有阶段性停产，产地供应未见明显修复，考虑帮扶工作持续期较长，短期供应或平稳为主。需求端，焦钢博弈下焦炭三轮提涨尚未落地，焦企按需补库为主，钢厂观望情绪较浓，铁水产量维持高位，刚需维持。海外方面，澳洲焦煤价格延续涨势，昆士兰地区主要港口受热带气旋“贾斯珀”影响持续强降雨，港口发运受限，对市场价格形成较好支撑；而俄罗斯港口受季节影响封冻期基本开始，未来煤炭出口量有望下降，国内焦煤需求将有所改善。供应偏紧叠加下游刚需维持、观望情绪较浓，短期焦煤市场偏稳运行。

三轮提涨尚未落地，焦炭市场短期偏稳运行。本周焦炭开启第三轮提涨，主流钢厂尚未回应。因原料煤价格涨势放缓但仍维持高位，焦企成本压力下生产积极性一般，焦炭供应依然偏紧。钢厂方面，成材价格有所回升，但因原料价格上涨速度更快，钢厂盈利依旧较弱，铁水产量略有下降但仍显著高于历史同期水平，刚需维持，部分钢厂已开启年底检修。成本支撑叠加下游采购放缓，焦炭市场短期或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势和高炉开工情况。

投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。

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