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上海证券：有色金属行业周报：渐进衰退预期利好的黄金与持续高位的铀

admin2023-11-29 18:30 63人已围观下载完整内容

简介行情回顾过去一周申万有色金属行业报4116.56点，下跌2.25%，表现未跑赢大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第26位。大盘分板块来看，过去一周房地产板块表现居

行情回顾

过去一周申万有色金属行业报4116.56点，下跌2.25%，表现未跑赢大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第26位。大盘分板块来看，过去一周房地产板块表现居前；金属板块细分来看，本周行业全部下跌，铜板块跌幅最小，较上周下跌0.23%；非金属新材料板块表现偏弱，较上周下跌3.63%

核心观点&数据跟踪

本周热点：

美国PMI数据略显颓势：美国11月份制造业PMI初值从10月的50.0降至49.4，为近三个月来的最低水平，弱于市场预期的49.9，回到了收缩区间。美联储货币政策纪要再放鹰派。美国联邦储备委员会11月21日公布的上次货币政策会议纪要显示，美联储将继续维持限制性货币政策，以确保通胀率恢复至2%的长期目标。会议纪要显示，美联储官员需要看到更多证据才能确信通胀正明显向目标靠近。关于政策前景，与会者认为，“货币政策立场必须保持足够的限制性，以使通胀随着时间推移回归2%的目标”。同时，美联储官员预计，美国第四季度经济增长将较上一季度“明显放缓”。整体经济增长面临下行风险，而通胀则面临上行风险。铀价继续保持高位。本周numerco数据显示，铀现货价格维持在80.75美元/磅的高位，虽然相比周内的最高点81美元/磅略有一定回调，但是依然体现了市场的高景气度。铀价上行的主要原因在于全球核电公用事业公司争相签订铀的长期合同推高了铀价。我们认为十年以来铀的去库存期可能已经结束，铀价有望迎来持续上涨，关注中广核矿业。

贵金属

数据：截止本周五，美元指数收于103.44，较上周-0.38%；COMEX金价为2002.90美元/盎司，较上周+1.22%。

观点：非农服务业临时工人数同比下降或利好黄金。我们认为临时工人数可以作为经济发展的先行指标。回望美国经济在2001年与2008年的大衰退，在衰退之前，服务业临时工的人数同比都先有拐头向下的大趋势。我们认为这也符合一般的经济学常识，在公司稍稍感到有经营压力时，一般会先裁员临时工，因此服务业临时工同比这一更加敏感的指标或可作为美国衰退的预先指标。2023年10月的美国非农服务业临时工人同比下降6.14%，相比23年9月的下降6.05%仍在继续下行。我们认为，目前GDP数据与非农服务业临时工人数同比的K形分化可能难以持续，高利率水平下美国经济的高景气难以持续，衰退或正在不断酝酿。黄金可能迎来上涨周期。

建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。

工业金属

数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.9%、+0.6%、-3.3%、-0.7%、-4.5%、-3.8%；SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+0.2%、-0.5%、-3.3%、-1.6%、-5.6%、-6.6%。

观点：政策支持有望维稳工业金属价格。近日，人民银行上海总部、金融监管总局上海监管局、上海证监局、上海市地方金融监管局、上海市科委联合召开金融机构座谈会，研究部署相关工作。会议要求，金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。我们认为房地产政策的持续推出有望支撑房地产的供需两端，从而支撑工业金属价格。

建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业等。

能源金属

数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为14.10万元/吨，较上周-14.55%；电池级氢氧化锂价格为13.05万元/吨，较上周-16.35%；长江现货钴价24.2万元/吨，较上周-4.35%；电解镍价格为13.04万元/吨，较上周-4.71%。

观点：本周锂盐价格继续下降，印证了我们之前的观点。我们维持对锂价长期供需结构恶化的判断，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。

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