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中泰证券：策略周刊：市场有哪些被忽视的积极信号？ 2023-11-27

admin2023-11-27 15:30 63人已围观下载完整内容

简介投资要点一、如何看待近期北交所行情？2023年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北交所的意见》，《意见中》主要涉及19条内容，被称为“深改19条”。《意见》中

投资要点

一、如何看待近期北交所行情？

2023年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北交所的意见》，《意见中》主要涉及19条内容，被称为“深改19条”。《意见》中主要有四方面的内容：一是加快高质量上市公司供给。有效改善新增上市公司结构，全面提升上市公司质量，优化发行上市制度安排；二是稳步推进市场改革创新。持续丰富产品体系，改进和完善交易机制，调整优化发行承销制度，加强多层次市场互联互通，扩大投资者队伍；三是全面优化市场发展基础和环境。更好发挥中介机构作用，持续提升监管效能，完善市场风险监测预警和评估处置机制，推进制度型对外开放，发挥好改革试验田作用；最后第四项则为强化组织保障。加强组织领导，强化全链条监督制衡，做好新闻舆论引导。

首先，提升北交所的市场流动性。在《意见》中，其指出要大力推进投资端建设，通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金；同时，也要通过完善交易机制，更好发挥做市商和融资融券等制度功能，提升交易活跃度。我们认为，解决北交所流动性的根本在于要有优质的投资标的。基于这一考虑，《意见》提出了优化发行上市安排、全面提升上市公司质量等举措，目的是尽快聚集一批能够支撑市场深度、体现市场优势、具有品牌效应的高质量上市公司，为流动性改善提供有效支撑。

其次，鼓励专精特新登陆北交所，给予更大融资支持。《意见》特意强调，要在坚守北交所市场定位前提下，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。这里专门提及的“符合条件的优质中小企业“则意味着北交所仍然会对直接IPO的企业进行一定的条件限制，以确保上市企业的质量和市场稳定，降低投资风险，提高市场活跃度。我们则有理由认为，北交所本次改革将专精特新小巨人企业作为目标，并非空穴来风，这些标签已经帮助监管部门做了第一道初次筛选，这意味着政策将有针对性地支持那些在特定领域具有专业性和竞争力的中小企业。

二、被忽视的四重积极信号

第一，与市场认为中美元首会晤成果低于预期不同，我们认为，本次中美元首会晤取得了中美双方均较为满意的结果。国家领导人同美国总统拜登在本次会晤中就中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平发展的重大问题坦诚地交换意见。

第二，2023年11月15日，我们认为，领导在此次欢迎宴会上的发言充分体现了外交诚意，特别是对中美民间（包括：经贸、企业等）交流合作所寄予的重要期望。

第三，对于本次中美元首会晤后中美关系的整体走势，我们认为：至少在巴以冲突等其他重要国际地缘局势稳定前，中美关系整体将保持稳定与持续缓和；

第四，外交与内政往往在“一盘棋”下具有同频变化的特点，本次APEC会晤期间，领导对对外关系的缓和表现出明显的诚意，我们认为，后续国内稳增长等政策的力度亦将显著大于以往。

三、投资建议

本轮超跌反弹在级别、时间、空间上进一步拓展和上调，建议积极把握。就配置方向而言：

1）中美元首会晤预期与平准基金入市预期共同驱动指数反弹，中央财政加杠杆令本轮反弹或更高看一线。如同去年10月宏观变量重要变化后，指数反弹的第一阶段重点将是“超跌+权重”，即：恒生科技、非银、新能源+顺周期。其中，在“以人民为中心”的理念下，除了本轮救灾水利建设外，我们预计明年初围绕年轻租客的城中村改造亦将得到较大力度的中央财政发力加码，建材板块或相对受益。

2）指数在经历超跌反弹后，市场或再次进入结构性行情阶段，如同今年1-3月的AI行情。建议配置预计产业政策发力乐观的军工、信创、电网建设等板块。其中，今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或有较大的发力空间；信创产业作为战略性新兴产业，2022年政策重点提及“数字经济”、“数字政府”等支持政策，政策发力趋势整体乐观；电力市场改革政策加速催化，或带来改革成效初显，投资机会与市场预期相对乐观。

3）立足更长周期，在四季度市场由超跌反弹到结构性行情过渡后，在明年配置的过程中需要注意防御，建议关注医药以及电力等高分红板块。

4）在此基础上，结合近期市场演绎，我们认为在后续轮动中港股/恒生科技板块、券商板块以及AI板块或将成为有持续超额收益率的核心主线。

风险提示：考虑到政策不及预期的风险以及市场情绪不稳定的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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