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国金证券：主要消费产业行业研究：看好消费韧性，把握布局机会 2023-11-27

admin2023-11-27 11:30 62人已围观下载完整内容

简介投资建议需求韧性凸显，无需过度担心。从长期视角看消费需求增速，10月两年复合增速为3.5%,环比8、9月略有下行但依旧优于上半年表现，韧性已经凸显。短期内居民去

投资建议

需求韧性凸显，无需过度担心。从长期视角看消费需求增速，10月两年复合增速为3.5%,环比8、9月略有下行但依旧优于上半年表现，韧性已经凸显。短期内居民去杠杆、提前还贷确实抑制了需求平稳释放。从全球视角看，消费增速长期中枢约3%，日韩在1990-2000s、欧美在1980s都经历过增速降档的过程。当前中国人均GDP、经济总量依然有提升空间，增速相比海外理应更高，无需过度担心增速持续性下滑，未来4-5%应是合理区间。

北向资金流入，板块热度提高。本周北向资金流入13.0亿元，分板块看，传媒流出1.7亿元，食品饮料、家用电器、农林牧渔板块分别加仓6.7亿元、5.2亿元、1.9亿元。从交易热度上看，A股消费板块成交额占比继续接近10%，处于历史低位水平。

短期迎来利好，把握布局机会。短期来看，消费板块迎来双重利好，带动10月底至今反弹：1）中央一万亿特别国债发行;2）美元贬值，流动性走向宽松。北向资金回流之下，其较为偏好的消费板块同步受益。

从估值指标上看，中证消费、中证可选分别为28X、17X，继续处于历史低位。从交易热度上看，A股消费成交占比依然维持在10%。展望后市，我们认为消费周期切换完成后，累积的估值风险已经消化，消费板块的业绩增长将推动上涨，方向上转为乐观，下行空间有限，建议把握低迷情绪下的布局机会。

行业配置上，业绩确定性仍是第一位，建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。

行情回顾

涨跌幅：上周各行业多数下降，农林牧渔（3.3%）、食品饮料（1.0%）、商贸零售（0.8%）板块涨幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1531.9亿元，周环比上涨18.4%，占A股整体日均成交额的17.3%。交易动态

A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-101.7亿元；股东减持-31.4亿元;新发基金+37.7亿元;融资资金+103.1亿元;陆港通资金-27.6亿元。

主力资金流动：上周各行业呈现主力资金净流出状态，传媒（-56.0亿元）、轻工制造（-26.1亿元）、家用电器（-22.4亿元）板块主力资金净流出金额居前。

北向资金流动：上周北向资金大多呈净流入，其中食品饮料、家用电器、商贸零售行业净流入额居前；贵州茅台（食品饮料）、东鹏饮料（食品饮料）、洋河股份（食品饮料）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周食品饮料、商贸零售、轻工制造行业南向资金净流入居前；美团-W（社会服务）、国美零售（商贸零售）、泡泡玛特（轻工制造）南向资金净流入金额居前。

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