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财信证券：财信宏观策略&市场资金跟踪周报：指数低位整理，逢低配置A股 2023-11-20

admin2023-11-20 15:30 82人已围观下载完整内容

简介投资要点上周（11.13-11.17)股指高开，上证指数上涨0.51%，收报3054.3点，深证成指上涨0.01%，收报9979.69点，中小100下跌0.17

投资要点

上周（11.13-11.17)股指高开，上证指数上涨0.51%，收报3054.3点，深证成指上涨0.01%，收报9979.69点，中小100下跌0.17%，创业板指下跌0.93%；行业板块方面，计算机、汽车、通信涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8858.85亿，沪深两市成交额较前一周下降9.30%，其中沪市下降12.49%，深市下降7.09%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.66%，中证500上涨1.05%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2465，跌幅为0.60%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.72%，COMEX黄金上涨2.36%，南华铁矿石指数下跌0.99%，DCE焦煤上涨2.69%。

指数低位整理，逢低配置A股。此前作为市场主线的华为产业链、减肥药板块均已走到行情尾声阶段，但并未有效带动大盘趋势性向上。如果后期华为产业链、减肥药板块出现调整，市场情绪降温时，则A股指数层面有小幅调整的需求。我们认为从10月23号A股市场触底以来，目前A股市场已进入低位调整震荡期阶段，上证指数或在2900点到3100点之间窄幅震荡一段时间，充分消化市场悲观预期及做空力量，并积极酝酿反弹动能。10月份金融数据也暂未出现趋势性好转。10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多增9108亿元。其中，政府债券净融资1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，政府债券发行提速仍是10月社融增量的主要贡献量，社融结构仍有改善空间。政策层面，在2023年5%左右GDP增速目标下，第四季度政策端也缺乏强刺激的必要性。在经济复苏力度偏弱及政策缺乏强刺激的背景下，A股指数出现V型反转走势的可能性不大。海外方面，虽然近期美联储重新鹰派表态，加剧了短期海外市场波动。但在美国国债市场压力、金融风险暴露、通胀数据持续回落、经济数据偏疲软下，市场更倾向于认为本轮美联储加息已临近结束。美国10月CPI同比上升3.2%，预估为上升3.3%，前值为上升3.7%；美国10月CPI环比持平，预估为上升0.1%，前值为上升0.4%。美国通胀超预期回落，市场对明年美联储降息预期升温。互换合约显示预计美联储明年6月份首次降息25个基点，此前为预期7月份降息。根据最新CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.7%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为0.3%。到明年2月维持利率不变的概率为95.6%，降息25个基点的概率为4.1%，累计加息25个基点概率为0.3%。全球流动性压力缓解，有助于提升全球风险资产（尤其是新兴经济体资本市场）的投资偏好。近期中美关系亦出现明显缓和信号。近日，国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。此外，为落实两国元首旧金山会晤共识，商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多在旧金山举行两国商务部沟通交流机制首次部长级会谈。

投资建议：目前A股市场已处于熊市尾声阶段，指数继续大幅下行的空间已非常有限，短期不宜盲目悲观。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来月线级别反弹行情。可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。后续人工智能板块有望成为市场反弹主线。（2）华为产业链。随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益。（3）政策提振的顺周期板块，例如房地产、金融板块；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。

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