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西南证券：干散货运行业专题：FFA多头情绪高涨，BDI有望底部复苏

admin2023-11-13 20:30 84人已围观下载完整内容

简介投资要点事件：近期干散货]FFA显示出强劲的期货升水趋势，市场活跃度升温。具体船型来看，海峡型船方面，未来一年5TC_C为14061美元/天，而未来七年5TC_

投资要点

事件：近期干散货]FFA显示出强劲的期货升水趋势，市场活跃度升温。具体船型来看，海峡型船方面，未来一年5TC_C为14061美元/天，而未来七年5TC_C为15739美元/天；巴拿马型船方面，未来一年5TC_P为12469美元/天，而未来七年5TC_P为12993美元/天；超灵便型船方面，未来一年10TC_S为11205美元/天，而未来七年10TC_S为11842美元/天。

FFA最早应用于干散货海运航线，且干散货FFA至今仍为最活跃的FFA交易。远期运费协议简称FFA，是买卖双方对远期运费达成的协议，其前身为BIFFEX。干散货FFA合约分类方式与波交所干散货运价指数分类相同，可按船型划分和按合约形式划分。目前FFA共有三种交易形式：场外交易，清算所清算和交易所交易，参与者主要有以下四类公司：航运商、贸易商、生产商和金融公司。整体上FFA大致可分为平稳增长阶段、波动上涨阶段、波动下跌阶段和逐渐复苏阶段四个发展阶段。

远期运费协议前景广阔，美联储加息末期金融属性释放助力BDI上行。未来预计有越来越多金融属性的投资者和投资机构从多元化优化资产配置的角度加入FFA交易。同时，更多的FFA将被应用在原油、成品油以及集装箱航运中。近期干散货FFA显示出强劲的期货升水趋势，市场活跃度升温。我们预计未来美联储缩表会逐渐放缓，本轮加息周期可能已经接近结束，从而带来干散货FFA市场流动性的边际改善。近期BDI的初步复苏更多指向商品属性的相对强化，回顾2008年之前的BDI超级行情，可以初步判断BDI指数的上涨只有一部分是由供需关系及商品属性引起的，而远期运费价格上涨即金融属性的助涨发挥了更大的作用，这与2006年加息结束后的市场流动性大增息息相关。

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