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东莞证券：食品饮料行业2023年三季度业绩综述：白酒彰显韧性，板块分化延续

admin2023-11-08 19:31 35人已围观下载完整内容

简介投资要点：食品饮料行业前三季度营收实现个位数增长，利润实现双位数增长。2023前三季度，食品饮料行业实现营业总收入7904.62亿元，同比增长8.63%，增速同

投资要点：

食品饮料行业前三季度营收实现个位数增长，利润实现双位数增长。2023前三季度，食品饮料行业实现营业总收入7904.62亿元，同比增长8.63%，增速同比增加1.18个百分点；实现归属于母公司股东的净利润1623.62亿元，同比增长15.27%，增速同比增加2.38百分点。分板块看，行业内细分板块表现分化。

投资策略：维持对行业的超配评级。近期，宏观政策层面不断释放积极信号。在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。食品饮料作为顺周期板块，政策托底下后续趋势有望向上。白酒板块：从白酒企业公布的Q3业绩数据来看，板块内部表现呈现分化。其中，部分高端与区域白酒业绩表现较好，次高端白酒由于商务宴席消费场景缺失，复苏节奏相对滞后。10月31日，茅台发布公告称自2023年11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。从茅台的经营策略来看，茅台提价向来比较谨慎，上一次公司上调飞天出厂价是在2018年初。由于茅台是白酒行业的龙头企业，此次提价一方面可以增厚公司业绩，另一方面有望成功打开白酒价格天花板，带动白酒景气度回升。白酒目前估值处于相对低位水平，短期预计国内外市场环境、经销商信心、动销库存等或是影响板块走势的重要因素。长期来看，还要结合经济复苏进程进行判断。标的方面，建议关注高端白酒中的贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568），次高端与区域白酒可关注山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等。大众品板块：今年疫情管控放开后，需求延续弱复苏态势。由于各子板块的影响因素不同，修复节奏亦存在差异，Q3内部业绩表现分化。对于啤酒板块而言，目前中国已取消对澳大利亚大麦的双反措施，成本出现利好拐点，叠加高端化稳步推进，趋势有望向上。调味品板块由于目前餐饮复苏弹性有限，后续主要看需求、成本等边际改善情况，长期来看零添加有望成为行业未来发展趋势之一。乳品板块目前处于弱复苏，伴随着生鲜乳价格下行叠加需求稳步复苏，板块或存在边际改善机会。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、海天味业（603288）、千禾味业（603027）、伊利股份（600887）等。

风险提示：原材料价格波动，产品提价不及预期，渠道开展不及预期，行业竞争加剧风险，食品安全风险，宏观经济下行风险等。

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