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德邦证券：10月外贸数据点评：手机出口创下历史同期最高值

admin2023-11-08 10:30 42人已围观下载完整内容

简介投资要点：核心观点：10月出口同比-6.4%，较上月小幅走弱（-6.2%），但远低于Wind一致预期（-3.1%）；环比-8.1%弱于历史均值（2012-22年

投资要点：

核心观点：10月出口同比-6.4%，较上月小幅走弱（-6.2%），但远低于Wind一致预期（-3.1%）；环比-8.1%弱于历史均值（2012-22年为-3.8%），甚至跌幅超过去年10月（-7.7%）；进口同比3%，自2月以来首次回正。10月出口不及预期，我们认为数据波动可能来自于跨月因素，9月出口超预期、环比创下10年最高增速，合并9-10月来看环比增速在预期内。短期数据波动不会改变趋势，后续出口仍有向好动能，一是价格触底回升预计将带来出口增速改善，二是与我国出口同步性较强的韩越出口仍在延续改善，三是消费电子出现积极信号有望对出口形成支撑，四是低基数支撑11-12月出口增速。

出口目的地：对东盟和欧盟出口边际走弱，对俄出口仍然偏强。具体来看，“美欧东”三大主要贸易伙伴中，对东盟和欧盟出口均在边际走弱，对美出口与上月基本持平。按两年平均增速来看，对东盟出口从4.4%降至1%，欧盟从-3.4%降至-10.8%，对美出口-10.5%则与上月大致持平(-10.4%)。新三大贸易伙伴中，对俄出口仍然较强，对非洲、拉美出口边际走弱。10月对俄出口同比增长17.2%，增速已连续三个月稳定在20%附近，远低于3-5月超过100%的增速，但这一变化更多是由于对俄出口基数改变带来的。按两年平均增速来看，对俄出口从9月的20.9%提高至10月25.6%，出口动能仍然较强，对非洲出口从2.6%降至0.2%，拉美从2.1%降至-2.4%。

分产品来看：汽车、家电出口仍然强劲，手机出口同比增速大幅反弹。劳动密集型产品增速大多仍在下降，鞋靴箱包出口同比从-14.4%降至-18.5%，纺织服装从-6.6%降至-8.2%，家具玩具从-9.7%降至-12.6%。机电产品整体增速从-6.1%降至-6.7%，但仍有不少结构性亮点，如汽车及零部件出口10月增长24.9%，家电出口增长8%。值得注意的是10月手机出口增速从-7.1%大幅回升至21.8%，创下一年来最高增速；手机出口改善始自9月，按环比来看，9月环比增长123.4%为历史最高水平，10月环比增长17.2%，与2012-2022年历史同期均值持平，10月手机出口金额187.39亿美元，同样是历史当月最高值。

进口方面：电子行业进口大幅增长。手机出口大幅反弹的同时，电子行业进口增速也出现了大幅增长。自22年4月以来经历了连续18个月的进口同比下降后，10月，自动数据处理设备及其零部件的进口增速从前月的-5.5%大幅提高至60%。

展望后续：10月出口波动不改恢复趋势。一是价格触底回升，PPI自6月以来持续回升，出口价格稍微滞后，但近几个月也正在筑底，后期价格对出口的拖累将减小。二是韩国出口10月回正、越南出口连续2个月正增长，而韩越与我国出口增速同步性较强，均在去年四季度转负、今年三季度收窄降幅，因此从韩越来看，后续我国出口改善仍可期待。三是消费电子贸易出现积极信号，手机出口和电子行业进口均大幅反弹。四是去年11-12月出口降幅接近10%，低基数将支撑今年后两月增速。

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