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申港证券：物业管理行业研究周报：美债收益率下行港股物业有望企稳回升

admin2023-11-07 08:30 27人已围观下载完整内容

简介投资摘要：每周一谈：美债收益率下行港股物业有望企稳回升我们认为目前物企板块股价与地产板块仍处于同涨同跌的高度关联状态，而压制物企股价提升的因素除关联地产拖累、物

投资摘要：

每周一谈：美债收益率下行港股物业有望企稳回升

我们认为目前物企板块股价与地产板块仍处于同涨同跌的高度关联状态，而压制物企股价提升的因素除关联地产拖累、物企业绩自身基本面影响外，还受到港股流动性因素影响，而我们判断美联储加息或接近尾声，美债长端利率下行有望对港股带来积极影响，在投资策略方面可选择在港股物业板块收益率确定、风险较低的标的。

从弹性端来看，由于上市物企绝大部分为港股上市公司，在美债收益率见顶的情况下大概率带来外资流入，叠加港股年内已有较大跌幅，反弹力度料将更大。

从收益端来看，拥有稳定项目来源支撑的物企更易平稳兑现业绩，在此基础上外拓数据亮眼的物企则更易有超预期收益。

从风险端来看，在地产行业磨底阶段，物业行业交易主线仍以“规避风险”为主，稳健型国央企标的更易受市场青睐。从中短期视角来看，企业间的分化仍将加剧。

分企业规模来看，龙头物企依靠自身规模优势和能力资源更有望兑现业绩增长，根据我们对于物企外拓数据的追踪情况来看，头部物企在外拓领域仍有优势。而中小物企在行业内虽不至于在短期内被淘汰，但由于在激烈的市场竞争下则面临更多发展风险。

分企业性质来看，对于央企及地方性国企而言，央企物管公司一般规模较大，叠加关联房企自身的支持，业绩兑现确定性较高，对于地方性国企而言，业绩增长确定性同样较高，但仍然有规模较小，以及在资本市场的流动性较差、换手率较低等问题，而对于民营物企而言，则应具体情况具体分析，无论其关联房企是否已出险，短期内仍有应收账款及商誉减值的风险的，依然会被资本市场谨慎对待。

数据追踪（10月30日-11月3日）：

资金及交易追踪：

沪（深）股通：A股物业公司中仅招商积余在沪（深）股通中有持股，截至2023年11月3日，持有433.84万股，较上周下跌6.68%，持股市值0.59亿元。

港股通：港股中港股通持股共14家（剔除停牌物企），自2023年10月30日至11月3日，增幅最大的是雅生活服务，本周增幅0.47%。降幅最大的是绿城服务，降1.63%。持股比例最高为保利物业，为72.72%。持股数量最多为碧桂园服务，为7.83亿股。

投资策略：我们认为目前物业板块具备较高配置性价比，头部物企建议关注物管商管并行且控股股东为央企背景的华润万象生活，关注受母公司拖累风险较小的中海物业、招商积余，关注高弹性标的碧桂园服务及独立发展能力较高的物企金科服务，中小物企建议关注母公司发展迅速的建发物业、滨江服务、越秀服务等。

风险提示：地产周期性业务下行带来的短期业绩下滑，外拓增速不及预期，关联方应收账款及其他应收款坏账风险。

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