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千禾味业：【安信食饮】公司快报-千禾味业23Q3点评

admin2023-10-31 20:30 45人已围观下载完整内容

简介千禾味业(603027)事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现收入23.31亿元，同比+50.04%；归母净利润3.87亿元，同比+106.61%；扣

千禾味业(603027)

事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现收入23.31亿元，同比+50.04%；归母净利润3.87亿元，同比+106.61%；扣非归母净利润3.86亿元，同比+111.82%。其中23Q3实现收入8.00亿元，同比+48.45%；归母净利润1.31亿元，同比+90.43%；扣非归母净利润1.30亿元，同比+93.03%。超过业绩预告上限，超市场预期。

营收表现亮眼，开商+回转驱动高增

分品类看，23Q3酱油/醋/其他分别实现5.0/1.0/1.8亿元，同比+56.3%/13.0%/50.7%，整体增速亮眼，主要系公司持续开拓流通渠道经销商，同时售点回转逐步开始贡献增量。整体来看，公司23Q3销售商品收到现金9.18亿元，同比+47.8%，合同负债0.82亿元，同比

64.2%。分渠道看，经销/直销分别实现营收5.7/2.2亿元，同比+56.4%/29.2%，直销渠道延续高增趋势。东/南/中/北/西部分别实现营收1.8/0.6/1.2/1.3/3.0亿元，同比+21.7%/21.6%/94.0%/41.5%/63.4%，中部实现高增主要系新渠道开拓效果显著，分别环比Q2新增经销商59/35/88/37/58个，合计新增277个至3063个，全

国化稳健推进。999563371

成本下行促进毛利率同比+3.3pct，盈利能力持续向上

23Q3公司实现毛利率36.9%，同比+3.3pct，主要系包材价格同比下降、产品运费率降低，环比-0.5pct，主要系产品结构扰动，高性价比零添加酱油占比提升。23Q3销售/管理/研发费用率分别为11.9%/4.5%/2.5%，同比-2.2/+1.7/+0.6pct，销售费用投放愈加精准，费效比不断优化，管理费用率增长主要系限制性股权激励费用增加，综合实现归母净利率16.3%，同比+3.6pct，盈利能力持续向上。

投资建议

作为零添加赛道细分龙头，公司今年以来加速开商、铺货，拓展流通渠道和下沉市场，发力全国化、空白市场持续推进，目前开商成果显著，回转逐步抬升，成长动能延续。我们预计公司2023-2025年的收入分别为32.2/36.8/42.5亿元，净利润分别为5.3/6.5/7.6亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22.22元，相当于2024年35x的动态市盈率。

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