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万联证券：电子行业周观点：国产算力芯片研发持续发力，智能手机市场持续回暖

admin2023-10-31 14:30 74人已围观下载完整内容

简介行业核心观点：上周沪深300指数上涨1.48%，申万电子指数上涨2.11%，在31个申万一级行业中排15，跑赢沪深300指数0.64个百分点。把握半导体设备、先

行业核心观点：

上周沪深300指数上涨1.48%，申万电子指数上涨2.11%，在31个申万一级行业中排15，跑赢沪深300指数0.64个百分点。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注华为消费电子产业链、存储产业链，把握算力芯片国产替代中的投资机遇。

投资要点：

产业动态：（1）半导体：美国AI芯片最新管制提前生效，英伟达10月24日发布的8-K公告中指出，原定于11月16日生效的美国新一轮出口管制新规，将提前于周一生效，美国政府要求英伟达立即停止向中国大陆出口其高端AI芯片。（2）存储：据TrendForce集邦咨询最新研究显示，第四季MobileDRAM合约价季涨幅预估将扩大至13-18%。NANDFlash方面，eMMC、UFS第四季合约价涨幅约10-15%；由于MobileDRAM一直以来获利表现均较其他DRAM产品低，因此成为本次的领涨项目。（3）半导体：华为近日公开一项半导体芯片专利（申请公布号：CN116940110A)，可提高三维存储器的存储密度。本申请提供了一种半导体结构及其制备方法、三维存储器、电子设备，涉及半导体芯片技术领域，旨在如何提高三维存储器的存储密度。（4）芯片：近日中科院微电子研究所先导中心研究员殷华湘团队，在GAA晶体管制造工艺上取得突破。随着传统鳍形晶体管FinFET技术遇到瓶颈，3nm以下节点采用GAA结构是未来的发展方向。中科院这项成果，改善了GAA晶体管的关键性能，解决了N型与P型器件的电学性能失配问题，有利于我国在3nm以下半导体制成技术方面进一步攻关。（5）消费电子：三季度中国智国际数据公司（IDC）手机季度跟踪报告显示，2023年第三季度，中国智能手机市场出货量约6,705万台，同比下降6.3%。但IDC中国手机月度saleout零售数据显示，今年第三季度中国智能手机实际零售量已实现同比增长0.4%，10月上半月依然延续同比增长趋势。随着新一轮换机周期逐渐开始，各品牌大量竞争力十足的新产品集中上市以及年终电商平台的促销推动，中国智能手机市场出货量有望在2023年第四季度迎来拐点，实现近10个季度的首次反弹。（来源：IDC）

行业估值高于历史中枢：从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为65.98倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.11倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。上周，日均交易额1136.83亿元，较之前一个交易周上涨2.66%。

上周电子板块大部分个股上涨：上周申万电子行业469只个股中，上涨343只，下跌125只，上涨比例为73.13%。

风险因素：中美科技摩擦加剧；AI技术风险；终端需求不及预期；行业去库存进度低于预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期。

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