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宁波银行：宁波银行2023年三季报点评：迎难而上

admin2023-10-31 09:30 40人已围观下载完整内容

简介宁波银行(002142)事件：宁波银行公布2023年三季报，营收增速为5.45%（2023年中报为9.29%），拨备前利润增速为1.23%（2023年中报为7.

宁波银行(002142)

事件：宁波银行公布2023年三季报，营收增速为5.45%（2023年中报为9.29%），拨备前利润增速为1.23%（2023年中报为7.69%），归母净利润增速为12.55%（2023年中报为14.90%），业绩增速均有所下行，略低于预期，我们点评如下：

宁波银行三季度单季归母净利润增速为8.09%，其业绩增长主要依靠生息资产扩张、拨备计提压力同比减轻所驱动，而净息差同比明显收窄、成本收入比提升、非息收入负增长则对利润形成拖累。

Q3生息资产增速略有放缓。宁波银行今年三季度单季生息资产（日均余额口径）同比增长13.71%，较Q2增速下降2.45个百分点，自去年二季度以来呈现下降趋势，虽然通过“以量补价”的逻辑缓解了营收增速下行的压力，但从季度的环比变化来看，规模扩张速度放缓对宁波银行的“高成长”属性略有影响。这不仅与宏观经济复苏偏弱有关，更为重要的是宁波银行自身规模增长到一定阶段后，也需要寻找新的增长点，才能维持较高的增速。

从季末时点数来看，Q3新增信贷472亿元，同比增加145亿元，999563371其中新增一般对公信贷145亿元，同比多增86亿元，整个前三季度增量与去年同期保持基本持平的态势，考虑到今年对公信贷竞争激烈，贷款利率也快速下行，宁波银行今年实际上在大对公条线的投放是相对较慢的，这主要是基于经营策略的考量。

新增零售信贷330亿元，同比多增149亿元，前三季度增量较去年同期翻倍，宁波银行今年信贷投放的重心明显向个人信贷、零售公司（小微）领域倾斜，信贷结构与前两年相比有所调整，而零售信贷内部，一是住房按揭贷款增长较快，主要是在北上深地区，贷款利率有优势；二是个人经营性贷款投放较多。

负债方面，单季度新增存款334亿元，远超过去年同期的24亿元，这主要是零售存款增长较快所贡献，今年前三季度个人存款增量是去年同期的接近5倍左右，预计主要受益于近年来宁波银行财富管理业务的发展，此前居民部门购买的基金、信托、理财等产品赎回后回流至存款，较好的存款基础也为宁波银行资产端扩张提供支撑。

Q3净息差环比降幅收窄。我们测算宁波银行三季度单季净息差为1.81%，同比下降23bps，对净利息收入增长形成拖累，环比下降5bps，降幅有所收窄，具体来看：

①资产端利率环比下降1bps。Q3宁波银行生息资产收益率为4.16%，环比下降1bps，今年以来资产端收益率相对更加稳定，并且降幅明显好于去年，预计主要受益于资产结构的调整，今年宁波银行在零售信贷、小微贷款方面投放速度加快，避免了在对公端打价格战，确保资产端收益率的韧性。

②计息负债成本率环比提升4bps。Q3宁波银行负债成本为2.19%，环比上升4bps，自去年三季度以来持续提升，一方面，居民风险偏好回落，零售定期存款占比提升，存款定期化的趋势对冲了存款挂牌利率下调；另一方面，宁波银行外币计价的存款占总存款的比例为4.36%，过去一年左右的时间以美元为代表的外币累计加息500bps以上，这相当于对宁波银行整体存款产生了一次性“加息”约22bps的效果，进而提升存款成本。

③展望未来，实体部门融资利率仍在低位并有继续下行的趋势，而负债成本相对刚性，叠加存款结构的变化，我们预计宁波银行净息差仍将承压，但压力可能较同业偏小。

非息收入同比负增长，但降幅有所收窄。今年三季度宁波银行非息收入同比增长-7%，较Q2增速提升3.6个百分点，其中中收增速为8.2%，较Q2增速改善8.6个百分点，主要是因为手续费及佣金支出同比明显减少所驱动，预计受益于财富管理业务相关支出放缓。

其他非息净收入同比增长-13.6%，与Q2增速相比略改善。宁波银行金融市场业务占比高，并且债券投资结构里交易性金融资产占比也高于可比同业，债券市场利率上行对其收益的波动会更直接。

成本收入比同比提升，属于短期的一次性影响因素。Q3宁波银行单季成本收入比为42.3%，同比上行6个百分点，拖累利润增长。往年一般四季度是成本收入比的高点，这是因为到了年底如果年初制定的预算支出没有用完，会加快费用支出，这样年底也会形成成本收入比的阶段性高点；但今年属于疫后复苏的首年，差旅、线下招待费价格快速上涨，线下营销费用增加，特别是三季度叠加暑期旺季，导致宁波银行Q3成本支出快速上升，与此同时营收增长却在放缓，导致成本收入比上行。展望四季度，预计公司会将严控费用支出、压降成本作为工作的重心，成本收入比也会下行并且好于往年同期。

资产质量保持稳定。今年三季度末，宁波银行不良率环比持平，关注率环比下降1bp，拨备覆盖率环比下降8个百分点至480.57%，风险抵补能力依然维持行业靠前水平。

宁波银行前三季度不良净生成率（年化）为0.82%，与上半年持平，与去年同期相比下降14bps，在不良生成速度放缓的情况下，宁波银行Q3计提贷款减值损失28.27亿元，同比微增1.11亿元；压降非信贷减值损失12.7亿元，同比减少16亿元，广义的信用成本下降对利润增长形成正向贡献。

投资建议：我们预计公司2023年营收增速为5.29%、净利润增速为12.62%，给予买入-A评级，6个月目标价为33.32元，相当于2023年1.25PB。

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