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信达证券：纺织服装行业周报：需求低迷纺企盈利承压，国内棉价延续下跌态势

admin2023-10-29 15:30 59人已围观下载完整内容

简介本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为1.16%、2.09%、1.48%，纺织服装板块涨跌幅为3.95%，位居全行业第6名。恒生指数周涨跌

本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为1.16%、2.09%、1.48%，纺织服装板块涨跌幅为3.95%，位居全行业第6名。恒生指数周涨跌幅为1.32%，耐用消费品与服装板块周涨跌幅为4.12%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为华孚时尚、龙头股份、锦泓集团、迎丰股份、航民股份；跌幅前五位分别为瑞贝卡、罗莱生活、ST柏龙、ST起步、金一文化。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为滔搏、申洲国际、裕元集团、周大福、佐丹奴国际；跌幅前五位分别为APOLLO出行、李宁、慕尚集团控股、特步国际、千百度。

行业动态：1）2023财年前三季度Moncler集团收入同增16%至18.06亿欧元，Q3集团收入按固定汇率计同增7%至6.67亿欧元。2）2023Q3杰尼亚集团收入同增21%，旗下品牌在中国的业务已全面铺开。3）SMCP集团23Q3在去年同期高基数下，销售额同降1%至2.95亿欧元，欧美市场放缓，大中华区略有上升。4）开云集团2023Q3可比销售额同降9%，低于预期，其中中国顾客25%的需求来自境外旅游消费。

上市公司公告：1）富安娜2023Q3营收6.53亿元，同增0.88%，归母净利润1.27亿元，同增9.17%,业绩加速增长，盈利能力持续提升。2）罗莱生活2023Q3营收12.98亿元，同降2.81%，归母净利润1.32亿元，同降22.19%。3）华利集团营收50.97亿元，同降6.92%，归母净利润8.31亿元，同降5.93%，降幅环比收窄，盈利能力长期向好；4）健盛集团23Q3营收5.51亿元，同降2.16%，实现归母净利润0.77亿元，同降4.46%，主要系客户结构调整、需求疲软。5）2023年10月27日，太平鸟拟回购注销限制性股票9万股；本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票为117.3万股；6）截至10月23日南山智尚累计回购公司股份261.76万股，占公司总股本的0.73%，成交总金额为2881万元。

行业数据跟踪：1）截至2023年10月27日，中国328级棉价为17349元/吨，周跌幅为2.12%，Cotlook价格指数市场价为94.35美分/磅，周跌幅为0.63%。国内棉价方面，金九银十基本结束，下游消费不景气，市场信心不足，纺企竞拍积极性不高，本周国内棉花价格走弱。国际棉价方面，近期美国新棉收获进展顺利，供应端炒作有所消退，需求萎缩压力显现，本周国际棉价延续下行。2）9月受部分国际品牌库存逐渐消化，新订单需求得以释放等积极因素影响，9月国内纺织服装出口降幅进一步收窄3.44PCT，环比有所回暖。四季度，若外需恢复，国内纺服出口动能将得到激发，外加去年同期低基数，我们预计四季度出口有望回稳向好。

投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。

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