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中邮证券：导电炭黑深度报告：“小而美”电池材料，国产替代进行时

admin2023-10-24 20:31 73人已围观下载完整内容

简介投资要点导电剂是电池重要辅料，导电炭黑是用的最多的导电剂。导电剂的主要作用是提高电池导电性能，导电剂的重量通常占正极或负极总固体重量的0~3%，仅需少量的添加比

投资要点

导电剂是电池重要辅料，导电炭黑是用的最多的导电剂。导电剂的主要作用是提高电池导电性能，导电剂的重量通常占正极或负极总固体重量的0~3%，仅需少量的添加比例就能够很大程度改善锂电池性能，是电池的重要辅料。2022年国内导电剂出货量3.7万吨，同比增长76%。导电剂的产品种类包括导电炭黑、碳纳米管、石墨烯等。导电炭黑是目前应用最为广泛的导电剂，约占国内市场份额的65%。

导电炭黑属于炭黑的一种，我国是全球最大供应国，但是高端产品仍依赖进口。我国是全球炭黑的第一大产量国，约占全球产量的45%。2022年，国内炭黑的产量约500万吨。从结构上来看，我国炭黑产业以传统炭黑为主，主要用在轮胎、橡胶等领域；在导电炭黑为代表的高端领域，仍非常依赖海外进口。

导电炭黑性能要求更高，目前海外产品价格是普通炭黑的数倍。导电炭黑对产品的性能要求更高，追求高导电性、低杂质含量。目前导电炭黑基本被海外厂商垄断。从价格来看，导电炭黑比传统炭黑价格高了好几倍。普通炭黑均价在1万元/吨左右，导电炭黑的价格在几万~20多万不等。从成本结构来看，原材料和电费是炭黑主要因素，约占成本90%；另外海外产品的海运费也是一大成本项，若导电炭黑能实现国产化替代，存在较大的降本空间。

下游新能源行业需求旺盛，我们预计导电炭黑到2025年市场空间70亿。2022年全球导电炭黑市场需求量约3.3万吨，市场规模约30亿元，同比增速超60%。我们测算到2025年，全球导电炭黑市场空间有望超70亿元，年复合增速在20%以上。

卡博特、益瑞石、狮王是海外炭黑龙头，国产替代进行时。目前全球导电炭黑的供应商主要有美国卡博特、法国益瑞石、日本狮王等。国内传统炭黑企业正在加速突破锂电导电炭黑。黑猫股份是国内炭黑行业龙头，市占率14%，目前具备1万吨锂电导电炭黑产能，2023年6月开始小批量向下游电池客户供货；永东股份是国内从事煤焦油和炭黑生产的领军企业，锂电导电炭黑产品已开展送样。

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