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国信证券：锂电产业链周评（10月第3周）：宁德时代Q3盈利能力环比稳定，锂盐价格小幅下滑

admin2023-10-22 12:30 61人已围观下载完整内容

简介投资建议【新能源车及充电桩数据】国内新能源车：根据中汽协数据，9月国内新能源车销量为90.4万辆，同比+28%，环比+7%；国内新能源车渗透率达到34.93%，

投资建议

【新能源车及充电桩数据】

国内新能源车：根据中汽协数据，9月国内新能源车销量为90.4万辆，同比+28%，环比+7%；国内新能源车渗透率达到34.93%，同比+7.8pct，环比+2.2pct。截止10月15日，10月国内新能源乘用车上牌29.6万辆，同比+66%，环比基本持平。

欧洲&美国新能源车：9月，欧洲八国新能源车销量共计20.90万辆，同比+3%、环比+5%。9月欧洲八国新能源车渗透率为22.8%，同比-2.0pct、环比-7.3pct。9月，美国新能源车销量13.20万辆，同比+65%、环比-2%；新能源车渗透率为9.8%，同比+2.7pct，环比-0.2pct。

【行业动态】

特斯拉Q3降价保量、单车毛利环比下滑：公司2023Q3实现营收233.50亿美元，同比+9%、环比-6%；non-GAAP净利润为23.18亿美元，同比-37%、环比-26%。公司2023Q3汽车交付量（扣除租赁）为41.76万辆，同比+25%、环比-6%；单车售价为4.45万美元，环比-3%；单车毛利为0.70万美元，环比-13%。公司2023Q3储能与光伏业务营收15.59亿美元，同比+40%、环比+3%；毛利率为24.44%，同比+15.13pct、环比+6.02pct。

宁德时代三季度电池业务盈利能力环比稳定：公司2023Q3实现营收1054.31亿元，同比+8%、环比+5%；实现归母净利润104.28亿元，同比+11%、环比-4%；毛利率为22.42%，同比+3.15pct、环比+0.47pct；净利率为10.47%，同比+0.24pct，环比-0.90pct。我们估计公司2023Q3动力储能电池销量为100GWh左右，其中动力电池80GWh左右、储能电池近20GWh，环比均实现小幅增长；电池单位毛利环比Q2基本持平。

【锂电材料及锂电池价格】

锂盐价格小幅下跌，动力电芯报价下滑。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为17.7万元/吨，较上周下跌0.2万元/吨。磷酸铁锂报价上涨，三元正极、负极、电解液报价稳定，隔膜报价下行。本周动力电芯报价下行，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.570/0.480/0.505/0.485元/Wh，较上周分别下降0.01/0.01/0.00/0.00元/Wh。

【投资建议】

建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。

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