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华安证券：白酒Q3前瞻：延续上半年趋势，关注徽酒龙头

admin2023-10-16 16:31 63人已围观下载完整内容

简介市场表现本周食品饮料板块指数整体下跌2.33%，在申万一级子行业排名第18，分别跑输上证综指1.61个百分点、跑输沪深300指数1.63个百分点。子板块涨跌幅分

市场表现

本周食品饮料板块指数整体下跌2.33%，在申万一级子行业排名第18，分别跑输上证综指1.61个百分点、跑输沪深300指数1.63个百分点。子板块涨跌幅分别为：乳品0.49%、软饮料-0.47%、烘焙食品-0.96%、肉制品-1.00%、保健品-1.99%、零食-2.74%、白酒-2.93%、其他酒类-3.41%、啤酒-4.49%。沪深300的Pettm值为11.59，非白酒食品饮料的Pettm值为25.47，白酒的Pettm值为28.12。

周专题：白酒Q3前瞻

高端酒在渠道回款、价格控制、发货节奏等方面都比较稳定，预计Q3收入增速在10-20%区间内，重点关注泸州老窖、贵州茅台；次高端酒受制于商务活动复苏缓慢，整体仍旧缺乏热度，其中分化继续存在，预计Q3板块整体收入增速在10%左右，重点关注水井坊、山西汾酒；苏徽酒延续了上半年较强的势能表现，宴席加持下有望进一步支撑高增长业绩，预计Q3收入增速在15-25%左右，重点关注古井、迎驾、今世缘。

投资建议

大众品：

1）调味品：餐饮端修复为复调带来增长驱动力，从大B端来看，Q3以来百胜等餐饮连锁景气度延续，看好该供应链下的相关标的。从小B端来看，天味食品并表食萃食品补齐B端短板，后续双轮驱动战略明晰，颐海国际从23年开始不断拓展小B端业务，从传统优势单品进行破局，成长逻辑明确。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的供应标的。

2）乳制品：整体来看，乳制品消费呈现温和复苏态势，白奶礼赠场景环比修复，但酸奶产品消费力仍有待逐步恢复。当前时点，推荐需求环比复苏，估值具备性价比的伊利股份。

3）啤酒：9月销量仍有一定压力，但高端升级趋势不减，啤酒行业依旧值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。

4）休闲食品：盐津铺子发布前三季度业绩预告，业绩再超预期。其中零食量贩渠道延续高增，降本提效有助盈利能力提升。继续推荐洽洽食品、盐津铺子。

白酒

本周白酒板块有所回调，其中金种子酒（+3.02%）逆势领涨。下周（10月20日起）白酒陆续进入三季度业绩披露期，我们认为整体表现或延续Q2趋势，以徽酒为代表的地产龙头有望领跑。标的选择上仍旧建议考虑24年估值切换，首选确定性较强的古井、老窖、茅台、五粮液，长期标的关注金种子，同时关注次高端弹性标的

行业重点数据

本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2780、3040元/瓶，与上周相比下跌40元/持平。本周普五最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比持平。食品：截至9月29日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为27.82、16.34、21.89元/千克，同比变化分别为-39.06%、-31.95%、-29.88%；环比分别变化-5.73%、-0.79%、-1.04%。截至10月13日，白条鸡价格为17.73元/公斤，同比减少2.7%，环比减少0.8%。截至10月13日，棕榈油现货价格为7328元/吨，同比下降9.2%，环比增长0.9%。

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