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中邮证券：上市猪企销售月报点评：量稳价跌，产能继续去化

admin2023-10-16 16:31 68人已围观下载完整内容

简介9月猪企出栏：量稳、价跌、体重增虽然行业内对双节拉动下游需求有所预期，但9月上市猪企依然谨慎：出栏节奏平稳、体重仅微增。同时9月猪价表现不及预期，拖累上市公司收

9月猪企出栏：量稳、价跌、体重增

虽然行业内对双节拉动下游需求有所预期，但9月上市猪企依然谨慎：出栏节奏平稳、体重仅微增。同时9月猪价表现不及预期，拖累上市公司收入均有所下降。从盈利端看，仅牧原股份等成本优势突出的头部企业仍有盈利，其余大部分公司或再陷亏损。

出栏：稳中微降。16家上市猪企合计出栏生猪1261.4万头，较8月环比微减0.4%，同比增多21.9%。前三季度累计出栏1.1亿头，同比增长17.2%。如按照规划的年度出栏目标来测算，已完成年度出栏目标的71.8%。考虑到四季度为消费旺季，出栏量将较前期有所增长，预计完成年度出栏目标压力不大。

价格：弱势下跌。13家猪企商品猪均价为16.10元/公斤，较8月环比下跌4.43%，同比下降32.44%。生猪价格下跌，一方面是由于供给充足，规模场出栏计划如期进行；另一方面节假日消费不及预期，且冻肉库存高位，终端并不接受高猪价。

体重：小幅微增。9家猪企生猪出栏均重为114.15公斤/只，环比8月上升1.55%。除*ST正邦外，其余公司出栏均重均有小幅上升或基本持平。随着天气转凉，对大猪的需求会有所增加，而当前市场内大猪不多，故而养殖企业对出栏体重稍有调整。

产能继续去化，预计四季度猪价温和回升

第三方机构陆续披露9月能繁母猪存栏情况，其中钢联农产品的为环比-0.41%（前值+0.29%）；涌益咨讯的为-0.27%(前值+0.04%)。9月行业产能继续去化，一方面是8月中旬后，生猪价格持续小跌，9月行业再度亏损；二是9月中旬以来，仔猪价格大幅下挫，加速产能去化。当前行业依然供给过剩，产能去化仍是主要趋势。同时近期天气转凉、雨水增多，建议关注南方猪病情况。

预计四季度猪价温和回升。一是供给依然过剩，但四季度环比或有所下降。当前能繁母猪存栏仅去化不足4%，行业产能仍高于合理区间，且行业生产效率明显提升。但按能繁母猪存栏影响9个月后生猪供给来推算，10月后生猪出栏将有所减少。二是下半年为消费旺季，且从出栏体重来看，当前大猪供给有限，将对价格有一定支撑。供需博弈僵持，预计四季度猪价季节性回暖。

投资建议：成本优势是核心竞争力

猪价磨底阶段，养殖成本对企业能否度过行业低谷影响重大，而当前企业间成本差异明显。我们建议当前需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势更明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

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